价值基金和成长基金的区别
类别
作者：季凯帆
摘自：红周刊第27期
整理：财帮子
上文讲了大盘和小盘的区别，现在再来讲价值和成长的区别。这几样东西也是构成晨星投资风格箱的基础。
价值投资和成长投资
显然，价值投资或者成长投资都是指基金投资的股票类型。简单地说，投资价值股的基金叫价值型基金，投资成长股的叫成长型基金。那么什么是价值股，什么是成长股呢？这里我们先不说股票投资，先说投资二手房。如果投资二手房是为了转手再卖获得利润的话，一般有两种房子我们会考虑。
第一种是房子一般、地段也一般、装修还是一般，但和同类的房子相比，价格低！这可能是原来的房主急需现金而把房子打折出售。原来40万元的房子，只卖20万元。这样的便宜货，当然有投资价值。
还一种是价格不打折，但是房子新、地段好、装修豪华，也就是说具有巨大的升值潜力。虽然这房子开价就是80万元，但今后还会涨，这种房子也有投资价值。
如果把上面所说的房子改成股票，第一种房子就叫价值股，第二种房子就叫成长股。以此类推，投资第一种房子的就叫价值投资，投资第二种房子的就叫成长投资。
股票是有销售价格的，也有内在实际的价值。但如果价格低于价值，也就是股票在“打折”销售，这种股票就叫价值股，也可以说这是一种“便宜的”股票。不过，我们可以认为最终股票的价格会回归到股票的价值上，或者说真正的价值被市场接受，而不会永远都打折销售，股票的价格最终会涨上去的。这就是价值投资的基本思想。
股票实际上是对企业的拥有权。如果一个企业持续健康发展，利润不断增加，那么他的股票价格自然就会涨上去。看准了这种公司的股票去投资，自然就会赚钱，这就是成长投资。
价值投资的鼻祖是巴菲特的老师格雷厄姆，而成长投资理论可以说从费雪开始。巴菲特说他自己是“85％的格雷厄姆加15％的费雪”，也就是说，巴菲特是一个价值投资和成长投资的综合。但实际上，这两种投资思路也各有各的困难。
对于价值投资，怎么定义股票的实际价值就是一个大问题。可能不同的人用不同的方法对公司的内在价值的评价就很不一样，而这就直接影响到是否需要投资的评断。
对于成长投资，如何预测公司会有很大的潜力（成长性）也是一个大问题。也就是说，我们怎么能看准这个公司将来的利润会节节高，会给股票持有人赚钱呢？其实，如果看准了，即便现在的价格比价值还高，那也没有关系。
价值型基金与成长型基金
一般来讲，价值投资的风险比成长投资的风险要低。价值投资是投资在打折的产品上，成长投资是投资在未来的收益上。美国网络股的泡沫实际上就是对股票的成长性过于乐观的估计而造成的。虽然当时大量的网络股还没有赚钱，但最时髦的一句话却是“利润不是问题”。总体上看，大盘比小盘平稳，价值投资比成长投资风险小。所以，在晨星的风格箱中，大盘价值型基金是风险最小的，而小盘成长型基金风险是最大的。
不过，很多大师并不狭义地区分价值股和成长股。巴菲特说，把股票分成价值和成长是愚蠢的。我看到过一本书，把巴菲特、格雷厄姆、费雪、林奇全部称为价值投资大师。这话也不错，因为他们都能发现股票潜在的价值，最后给投资人赚钱。我想这才是投资的核心。
晨星是把每个基金都分成狭义的价值型、成长型或者平衡型，他们用“衡量价值-成长定位的10项因素”来判定，但我相信基金公司的模型更为复杂。因为并不是任何一个股票都可以定义为价值型或者成长型的，否则岂不是所有的股票都有投资的价值了？
大师的高明之处就是能看到股票背后的东西，基金经理也是吃这碗饭的。这就是所谓的基本面分析，相对应的是股票的技术分析，更多地是从以前的数据来预测将来的发展。不过，近十多年，技术分析好像越来越不时髦了。
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