基金投资成功启示录【启示九】
类别
沉着冷静 处变不惊
+切记：当市场有明显疯狂特征时，更要保持清醒、冷静的头脑，不要盲目追涨杀跌。+
2007年2月27日大盘拉出一根大阴线，中国证券市场发生了突如其来的暴跌，上证指数从3040.60点下跌至2771.79点，深成指从8588.69点下跌至7790.82点，下跌幅度分别达8.84%和9.29%，两市共有900多只股票跌停，这是中国股市十年来单日跌幅最大的一天，将永远写入中国证券的发展史。指数的急促下跌在不断升温，市场或多或少有疯狂的特征。为此我们更应该为回避风险做更多的工作。而研究大牛市调整的基本规律，或许从中能得到不少启发。
*一、大牛市调整的规律*
从以往大牛市的调整，以及过去多次大盘的调整中，可以看到大盘调整有几个规律。即，牛市在市场高度乐观中结束，指数以十分突然的方式见顶、并且指数一旦步入跌势就会特别凶猛，指数调整持续的时间比较长、跌幅比较大、尤其是调整到了最后风险很大，以至于突破心理承受能力的极限—不得不忍痛割爱斩仓离场。这是是多次调整给我们的历史教训，也是历史经验。如果我们在高位的时候，在市场头脑发热的时候，能清楚地记住这些历史教训，就能对证券市场惊人的高风险有高度的警惕性。
1、指数会在市场高度乐观中突然大跌。
几乎每一次大调整、尤其是大牛市的大调整，都是在投资者非常看好后市、非常乐观的气氛下，突如其来。2004年的大行情是在整个市场看好股市，认为证券市场形势大好，指数后市会不断上升的情况下，突然迎来大跌的。2003年的大行情也是在钢铁股和汽车股的大幅上升，在市场高喊投资价值的口号中，突然迎来大幅下跌的。同样，99年、97年、96年的大行情都是在指数加速上升行情中，突然迎来急促下跌的。从中国股市十几年的大行情看，其顶部都是在市场一片欢呼声中突如其来的。可以认为这就是调整的基本特征。这也是广大投资者最难对付的地方。
当所有人都看好这个市场时，你就该离开。记住：赚钱的永远是少数人。这句话形象地说明了逆向思维的重要性。多年资本市场的实践告诉我们，在一个有风险的投资市场中，少数人赚钱是一条永恒的规律，多数人只是参与或者赔本。在这种情况下，如何成为少数人，成为少数的赚钱者，一个简单易行的方法就是和大多数人不一样，逆向思维，采取人弃我取，人取我弃的操作策略。当一波行情渐涨渐高的时候，其实也是泡沫和风险逐渐积聚的过程，但在表面的 盈利效应示范之下，越来越多的投资者被眼前地收益所吸引，希望将自己全部资金投入其中，此时是资金投入最大化的阶段，往往也是行情高点和头部的所在，一旦 后续资金流跟不上，不能维持不断提高的市场价格，行情就不可避免的进入调整。回顾沪深股市十多年的历程，历史反复证明了这一规律的准确性。每当行情进入高 潮，此时营业部大厅人满为患，投资者汗流浃背、神情亢奋，股指往往面临着头部。相反，当市场陷于谷底，证券机构门可罗雀，即便反复动员，投资者也是应之寥 寥，结果却是安全的底部。
因此在实际操作中，当股市持续冲高、人人都想进场的时候，作 为少数者就可以逐步地分批抛出，不要等市场下跌时才恐慌性抛售。而当行情一再暴跌，所有人都失望、悲观甚至绝望的时候，你却可以分批进场，逢低吸纳。此 时，一些价值型的股票因为暴跌，矫枉过正、价值低估，是中线进场的好机会。
2、指数一旦反转，下跌就特别急促、幅度特别大、持续时间特别长，根本就没有逃跑的机会。
每次大盘反转之后，都会立即迎来一轮大幅下跌的趋势。象2004年的中期调整一开始，就连跌了一个月、一口气跌了二百多点，才有一次3%左右的反弹。整整跌了二个月，大盘才走出一次不到百分之八的反弹。象2003年的中期调整，一口气就跌了八天，跌了168低点。跌幅达百分之十一。99年著名的5.19 行情，一旦见顶后，指数也是连跌了十四天，急跌了283点，跌幅高达百分之十六。而96年的大行情一旦反转下跌更是急跌了41%。头三天是指数跌停，几乎全部股票都跌停，想抛出都没有机会！这就是证券市场高风险的体现。3、指数下跌持续时间长、跌幅相当大。
最近有的投资者看到指数连续上升后，就大喊大牛市不会有中期调整。又或者说，这种中期调整并不可怕，提出要长线投资的口号。其实，这种观点完全是忘记了历史经验教训，完全忘记了以往证券市场的血腥味！
从上一轮大牛市的几次中期调整看，其杀伤力还是很大的。象96年的中期调整，九天就急跌了38%。象97年的中期调整，就回调了43%。98、99年的回调，幅度也有二三成。而目前有一种观点认为，大牛市的中期调整根本就不可怕，其跌幅只会是一点点。从上一轮大牛市的实际情况看，这种看法显然是错误的，是会令投资者产生重大亏损的。
从调整时间看，大牛市中期调整一般也要持续半年左右。象97、98、99年的中期调整都持续了半年以上。而96年的调整由于有重大利空，使调整以很暴烈的方式进行，才使其持续的时间缩短为二个多月。这说明大牛市的中期调整持续的时间一般也是比较长的。是绝大部分投资者很难承受的。
每一次中期调整结束之时，绝大部分市场人士都会说：真没想不到中期调整的跌幅会这么大、持续的时间会这么长。
4、在高位拼命唱多的基金，在低位时却又是最大的唱空者，基金的斩仓盘往往是大盘最后一跌的主要动力。
别看大盘在高位的时候有很多利好，但到了低位的时候大盘又往往会有你意想不到的很多的利空消息。当然这很可能是市场在低位的时候，对利空消息更敏感、更 重视、反映更快，所导致的。而更令投资者想不到的是在高位拼命唱多、拼命做多的基金，在低位的时候却又角色大反转，态度一百八十度大转弯，成了最大的唱空 者。好几年都是基金的斩仓盘，成为了大盘最后一跌的主要动力。
上述四个方面， 又最终使广大的投资者、机构最终在低位的时候顶不住巨大的压力，全面斩仓离场，重复演绎了股市高位买入，低位卖出的悲剧。无论高位多么坚定不移看多、做多 的人，到了低位的时候，其意志都会崩溃，都会服输，走上斩仓离场之路。如果我们事先就预见到这种悲惨的结局，就应在事前、尤其是在高位的时候，保持清醒的 头脑、保持冷静的思维，不要盲目追涨杀跌。
*二、基金投资勿忘风险*
任何投资都有风险，基金投资也不例外。全球最优秀的基金经理彼得.林奇曾经说过：“从某个角度来讲，股票基金与股票并无二致，受益的唯一途径是长期持有。这需要坚强的意志，对于那些容易被吓出股票市场的人来讲，投资股票基金不能解决问题。股市回调期间，最好的基金亏损速度高于股票平均跌副是常见现象。”
其实，基金投资就是不断控制和抵抗风险的过程，投资者在投资基金的过程中，通常会面临以下几种风险：首先是市场下跌带来的风险，而市场过热往往预示着风险的来临。例如，美国股市在1998年经历了科技股泡沫，投资人对网络科技股的追捧使得纳斯达克指数创下5048.62点的纪录，但泡沫崩破后纳指缩水76%，而道琼斯指数相对2000年时的巅峰也跌去了30%，标普500则从它的最高峰下滑了43%。中国A股在2001年由于市场热炒上涨到2245点，市场的平均市盈率一度达到60倍以上，之后便一路下滑至998点，下跌幅度达到55.55%，许多基金在这期间出现亏损。
其次，基金公司操作失误的风险。20世纪90年代中期，美国华尔街出现了一个由两位诺贝尔经济学奖得主、前美联储副主席与华尔街最成功的套利交易者共同组建的长期资本基金，在短短4年中，其获得了285%的离奇收益率，缔造了华尔街神话。然而，在其出色交易员的过度操纵之下，长期资本基金在两个月之内又输掉了45亿美元，走向了万劫不复之地。在中国，也常有基金经理变更而导致业绩下滑的现象，还有些基金公司因为对未来经济形势和市场热点的把握失误导致业绩低下。
第三，来自于投资人自身的风险。风险除了来自市场和基金公司之外，更多的风险实际是来自于买基金的人自身。追逐业绩是普通投资者最乐意为之的投资方式，很多的投资者四处寻找业绩最好的资产种类或基金。但是由于没有一项投资的业绩是保持不变的，往往投资者会在调整发生之前进行购买。随后，这些业绩追逐者在失望 中出售其投资，但却通常恰恰发生在业绩就要开始反弹之前。业绩追逐者希望通过对回报的密切关注为自己带来最佳的投资，但实际上，他们的盲目追逐导致了他们 高价买进，低价抛出———正好与其想要的结果相左。
第四，投机心态是最大的风险。一些投资者不顾自身的风险承受能力，不仅将自己的房产抵押，甚至不惜借利息很高的钱进行基金投资，这是一种非常危险的投机行为。这种投机的风险是非常巨大的，一旦市场下跌，这部分投资者会因为放大了资金杠杆而遭受大额亏损。投资基金是家庭资产配置中的一部分，尤其是股票型基金 要做好长期投资的准备，千万不要抱着赌博的心态进行投机。
*三、增强心理承受能力*
我们的买卖决策很多是非理性决策的产物，研究和了解买卖决策背后的心理活动过程，能够帮助我们更好地提高投资成绩。
（一）投资思维尺度
如果在大城市，如北京，坐40分钟的公交车，你不会觉得远，但是，在小城市，40分钟的公交车，你就会觉得远。这就是思维尺度差异造成的。
1、货币尺度人考虑问题时会带着一定的尺度。在钱的丈量上，称之为货币尺度。比如，工薪阶层，每月拿23千快钱，在思维中，货币尺度要大于每月拿45百 元的人，小于大买卖的生意人。这个货币尺度大约是千元级别。投资世界，需要更大的货币尺度，但是，当我们开始买卖基金时，我们是带着在日常生活形成的千元 甚至万元级别的货币尺度走进投资世界的。于是，自己的金融资产在百元范围内波动，我们内心不会起太大的波澜。但在千元范围内或万元范围内波动，我们的心境 就不一样了。波动的范围超出了我们的思维货币尺度，会导致波动超出“对波动的适应能力”，使我们心理上产生无法承受的失衡，当然，也会产生刺激的感觉。
2、时间尺度
显然，投资世界里需要的时间尺度比我们日常感受的时间尺度要长。投资世界里是以5年甚至10年为单位，而日常生活的单位却是天、周、月或年。这使得初涉投资世界的人很难以5年的眼光考察问题。
3、思维尺度的差异仿碍投资绩效
两个环境（日常生活和投资世界）的思维尺度的差异使投资者很容易掉进短线诱惑的陷阱。我们源于工资收入的货币尺度相对股票价格波动而言较小，所以导致我 们难以抵抗股票的短线的搏击诱惑。老百姓对价格的波动没有机构敏感，机构更在乎资金的安全性；老百姓投资是以星期和月为单位时间，机构是以季度和年为单位 的。
（二）“心理帐户”
每个投资人，在涉入股市时，可以强烈的感受到“心理帐户”的存在。只是投资者无法用“心理帐户”这四个字将这种感觉清晰化。
行为金融学建立了心理帐户的概念,这个帐户与现实中的投资帐户不一致。但经济学家发现,心理帐户与真实帐户并不是一致的,投资者的买卖行为却往往会受心理帐户左右。在心理帐户中,只要股票不卖出,就不记帐,只有当股票卖出时才会感到亏损的痛苦或赢利的快乐。这可以说明为什么投资者总倾向于留下亏损的股票,卖出赢利的股票,尽管投资者可能会觉得亏损的股票很有可能会继续亏损。经济学家还发现一个有趣的现象,当关于一只股票利空的消息公布后,投资者往往会卖出亏损的股票,主要原因是此时投资者会找到借口,股票的亏损主要是人无法预期的利空消息,因而减少心理帐户上的痛苦。
心理帐户的第二个特点是随着时间的推移,买入股票的成本会迅速变小。举一个例子,如果你花钱买了足球联赛的套票,临时有事不能看,而另一种情况是你中午刚买了票临时有事不能看,哪一种更让人难受?从心理上讲第二种更难受,但从物质损失上比较是一样的。这种心理上的感受对投资的影响是巨大的。如投资者几年前买了一只股票,现在仍在下跌,投资者往往不那么在意了,因为成本是几年前投入的,现在从心理上讲损失已经很小了,但可能实际亏损的数目仍然很大。
心理帐户的第三个特点是赢利的参照系会发生变化。如买入股票后,该股票先上涨再下跌但仍有盈利,此时,虽然从真实会计上讲是赢利的,但从心理帐户上他感觉是损失的。经济学家发现,在心理上投资者会按近期的最高价作为赢利的参照系,所以在先涨后跌的例子中,投资者往往会等到跌至亏损时才止损。
*四、危机——往往蕴藏着投资机会*
危机，是指因为某些市场因素的变化，破坏了原有平衡，使市场受到冲击并出现阶段性混乱和动荡。从以往看，不管是上世纪的石油危机、经济危机还是金融危 机，其最终结果都是在一定的范围内、一定的阶段，出现一定的混乱和恐慌，在经济、金融、投资领域则表现为市场的持续低迷、一跌再跌。
在现实生活中，危机潜藏投资机会主要是指两层含义。一是在危机出现的后期，由于持续下跌、引发市场恐慌，在强大的作空惯性下，出现矫枉过正、价值低估的 现象，一些相对价值较高的品种，在跟风作空的影响下，出现价格扭曲、价值低估，而价值低估在投资领域即意味着投资机会。其二，危机的出现能够引发人们的忧 患意识、发愤意识，能够激励人们更加努力的工作，创造更多的社会财富和投资机会。例如1998年由 于泰铢贬值引爆亚洲金融风暴发生，泰国政府于是开始进行金融法规改革，人民担忧未来的生活，也开始更努力工作、存更多钱，这可看出，当大环境安然无事时， 人民容易懒散；而艰困，才是促使人民向前迈进的动力，因此，当金融风暴发生时，正是这些国家开始瘦身、锻炼肌肉的时候，也就是开始出现投资机会的时候。
*五、大盘下跌中基金操作策略*
一、不要盲目杀跌。在股市暴跌中不计成本的盲目斩仓，是不明智的。止损应该选择目前浅套而且后市反弹上升空间不大的基金进行，对于目前下跌过急的基金，不妨等待其出现反弹行情再择机卖出。
二、不要急于挽回损失。在暴跌市中投资者往往被套严重，帐面损失巨大，有的投资者急于挽回损失，随意的增加操作频率或投入更多的资金。这种做法不仅是徒 劳无功的，还会造成亏损程度的加重。在大势较弱的情况下，投资者应该少操作或尽量不操作，静心等待大势转暖，趋势明朗后再介入比较安全可靠。
三、不要过于急噪。在暴跌市中，有些新基民中容易出现自暴自弃，甚至是破罐破摔的赌气式操作。但是，不要忘记人无论怎么生气，过段时间都可以平息下来。如果，资金出现巨额亏损，则很难弥补回来的。所以，投资者无论在什么情况下，都不能拿自己的资金帐户出气。
四、不要过于恐慌。恐慌情绪是投资者在暴跌市中最常出现的情绪。在股市中，有涨就有跌，有慢就有快，其实这是很自然的规律，只要股市始终存在，它就不会 永远跌下去，最终毕竟会有上涨的时候。投资者应该乘着股市低迷的时候，认真学习研究，不断总结经验教训，及早调整好心态，以免行情转好时又犯追涨杀跌的老 毛病。
五、不要过于后悔。后悔心理常常会使投资者陷入一种连续操作失误的恶性循环中，所以投资者要尽快摆脱懊悔心理的枷锁，才能在失败中吸取教训，提高自己的操作水平，争取在以后操作中不犯错误或少犯错误。
六、不要急于抢反弹。特别是在跌势未尽的行情里，抢反弹如同是“火中取栗”，稍有不慎，就有可能引火上身。在当前的市场环境，不存在踏空的可能性，投资者千万不要因为贪图反弹的蝇头小利，而冒被深套的风险。
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