基金投资成功启示录【启示十二】
类别
“懒人投资法”—FOF和准FOF基金
*一、“懒人投资法”*
近来很多媒体都在报道和讨论“懒人投资法”，比较一致的观点是买开放式基金让专家理财非常省心，可算是懒人的投资方法，另外，定期定额投资由于能自动定期投资，也属于懒人投资法的范畴。
不过，开放式基金有三百多只了，有的基金净值增长60%，有的才10%多一点，你让我选哪只？有人肯定说当然选收益高的，但是基金净值几个月就升了60%，一年下来，还能翻番不成？如果不去分析基金的潜力，盲目挑收益高的买，高位套牢怎么办？至于净值低的基金，在大盘总体向好的背景下表现还这么差，我更不敢相信了。所以，买基金也是相当的费脑筋！如果真正按照懒人原则随便买上一只，效果恐怕也好不到哪里去。
不用费多少脑筋的投资方式是货币基金，相对股票型基金来说，选择货币基金要容易多了，只要从网上查一下货币基金七日年化收益排行榜，对于长期排在前列的基金 尽管闭着眼买就是，因为货币基金的收益相差不是很大，选择的余地相对少一些，投资起来基本不用操心。这种方式我试过，确实可称之为懒人投资法，不过，虽说 不操心就能获得稳妥收益，但收益率也比较低，还是那句话，付出与收获总是成正比，太懒、太注重风险，收益率自然也就会下降了，因此，我也想寻找一个更好的 投资方式。
后来，我发现了一个可以相对较“懒”，而且收益比较高的投资方式—-“基金宝”，这种理财方式被称为是FOF（“基金中基金”），就是把投资者的资金集中起来，由专家去选业绩优良、回报率高的各种基金。实际上“基金宝”有两种形式，一种是专门投资基金的集合理财计划，再一种是专门投资基金的信托计划。
*二、FOF能帮新基民赚钱*
1、通过专家精选基金，有效降低非系统风险
基金2006年赚钱了，而瞄准基金，以基金为主要投资对象的理财产品FOF（（Fund of Funds，被成为“基金中的基金”）也借势迅速扩容。2007年2月9日，广发证券设立非限定性（FOF）广发（4号）集合资产管理计划，截至目前，市场上共有24只券商集合理财产品，其中有5只FOF产品。
2、一次购买一篮子基金
FOF是投资各类型的基金（包括封闭式基金和开放式基金）的基金，是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种。
对于新基民来说，如今市场上基金差不多有300只，品种多业绩差别大，个人挑选的难度和风险都不小，而且刚进入投资市场的人喜欢不断变化手中投资的基金。而FOF帮助投资者一次买“一篮子基金”的基金，并通过专家二次精选基金，有效降低非系统风险的特点，因此它具有配置灵活、攻守兼备、风险适中优势。一方面，FOF将多只基金捆绑在一起，投资FOF等于同时投资多只基金，但比分别投资的成本大大降低了；另一方面，FOF中包含对基金市场的长期投资策略。
有些人认为FOF完全是一种低风险高收益的理财产品，但风险和收益从来都是成比例的。由于FOF在投资基金中，往往不可能全部投资股票型基金，而需要配置一定的货币型或者债券型基金，这样收益肯定没有股票型基金的收益高，尤其是在牛市时。但是风险一般也低于股票型基金， FOF一般将投资人群锁定在风险偏好较低者。
由于基金在市场上本身就是一个风险分散的产品，FOF投资产品又完全集中于基金，这样可以说给投资者上了双重保险。
3、投资稳健
在已发的FOF产品中，券商基本都用自有资金参与，其中光大证券参与光大阳光2号5001万元，华泰证券参与华泰紫金2号1亿。而且券商推出的FOF理财计划一般都有收益补偿安排。广发增强型基金优选计划则规定，集合计划到期时，三年低于8.86%时，管理人以该份额所收取的全部管理费给持有人补偿，光大阳光理财2号也规定，若到期收益率小于10%，管理人以自有资金参与本计划的投资收益补偿投资者。
虽然都是FOF或准 FOF，但其发行的主体非常多样化，其中以券商为多，根据证监会规定，只能是创新类券商推出集合理财业务，而根据基金法第五十九条规定，基金财产不得买卖其他基金份额，这样基金公司无法推出真正的FOF。2006年10月，富国基金推出以基金重仓股为主要投资标的的富国天合基金，被称为“准FOF”。
对投资者而言，这类券商FOF产品的购买时间并不太一样，像阳光2号是每周开放一次，而基金宝和“金理财”经典组合分别是每3个月和每半年开放一次。
4、双重费用
尽管推出FOF的券商都声称自己的产品是有“费用省，收益高”的特点，但实际上，目前市场上的FOF产品在进行产品配置时都重仓持有股票型基金，这样FOF跟股票型基金一样存在市场风险，在市场大跌的时候，FOF一样无法逃脱市场的系统性风险。
招商证券的集合资产管理计划叫基金宝，是证监会批准发行的国内首只FOF产品。尽管从表面上看，申购费率根据资金量在1.00%-0.01%之间，赎回费率根据时间不同在0.5%-0之间，管理费率0.6%/年，托管费率0.2%/年。看起来比股票型基金便宜，但现有股票型基金产品本身就有自己的相关费用，这样在运作过程中就会出现二次收费的情况，从而对投资者形成了双重费用。
5、收益介于股票型和债券型基金之间
目前从成熟市场来看，没有数据支持它能跑赢股票型基金。根据海外的一份资料鲍格尔《共同基金常识》显示：1998年6月为止的10年内，有着10年记录的9个FOF与股票型基金相比，平均列于第69百分位（百分位评级，1位最好，100位最差）。
通过分析国内的FOF1月份的业绩发现，这些FOF产品的业绩全部低于所有的股票型券商的理财产品，但也全部高于市场上的券商配置型或者债券型理财产品。
今年1月份，券商的股票型券商集合理财产品业绩不俗，三只股票型券商集合理财产品的平均收益率达到19.71％，高于股票型基金12.69％的平均收益率，其中，东方证券的2只产品的收益率都超过20％，但是四只FOF产品的收益全部在10％以内，但高于债券型理财产品的收益。
6、适合人群
招商证券基金研究专家杨晔认为，FOF主要适合基金投资的新手，直接投资FOF可以省去选择基金的问题；二是没有时间打理投资组合的投资者，这些投资者更乐于享受FOF带来的专业基金投资服务；三是养老金收益人，这部分投资者是养老金FOF的长期客户。
7、专家看台
“基改之年FOF收益将超基金平均收益”
“如果说2006年是‘股改之年’，2007年则可称为‘基改之年’。”招商证券投资管理部的投资经理任向东表示，经过2006年的大幅上涨后，中国股市已经不再低估，市场将重新回到业绩推动的轨道上来，在政策调控和市场局部高估等因素的影响下，2007年股市大幅震荡和结构性分化不可避免，以后市场更多的是演绎局部行情，直接投资股票的难度和风险会加大，而投资FOF将是一个不错的选择。任向东进一步解释称，一方面，部分封闭式基金封转开可为投资者提供超额收益或者风险安全边际。今年共有19只小盘封闭式基金集中到期，除了已经完成封转开的基金同智和基金景业外，还有17只将陆续进入封转开程序。近期这些基金的折价率平均在10%左右波动，假设这些基金的大盘与指数同步的话，则理论上讲，如果大盘下跌10%，投资这些基金不会亏损；如果大盘上涨 10%，则投资这些基金可获得20%以上的收益，而目前业界对2007年市场投资收益预期普遍在20%- 30%，由此可见投资这些即将到期的基金获得的约10%的超额收益或安全边际是比较客观的。此外，远期大盘基金的高折价率有进一步缩小的空间，为FOF获取更高收益提供了机会。目前这些基金的折价率平均达到30%左右，2007年在高分红、股指期货推出、融资融券推出以及创新封闭式基金推出的影响下，折价率有进一步缩小的空间，投资它们有望带来超额收益。
从理论上说，该类产品的收益将超过基金的平均收益率。以招商证券FOF产品 “基金宝”为例，成立一年多已分红四次，累计分红额达每10份单位分红1.55元，分红收益达到15.5%.据悉，第七次开放期结束后，“基金宝”还将进行第五次分红，预计向计划份额持有人按每10份计划份额派发现金红利不低于0.10元。
*三、FOF选择绩优基金*
随着证券市场逐步恢复生机和活力，开放式基金队伍也在迅速扩大，产品已多达300只以上，数量仍在快速增加中，为投资者提供了充分的选择空间。投资者可以根据个人的投资风险偏好，在货币市场基金、债券基金、股票基金之间进行组合。股票型基金目前已有149只，值得注意的是，投资这些基金的收益十分悬殊，以 06年年初到11月7日的统计为例，剔除期间成立的新基金，净值增长率最高的为105%，最低的只有20%。如此巨大的差异，表明股票型基金的选择非常重要，但这种大海捞针似的选择对于普通投资者而言确实有点勉为其难。于是，与此相应的FOF市场应运而生并正在快速壮大。
FOF （Fund of Funds）是专门投资于其他证券投资基金的基金，它凭借专业的投资机构和科学的基金分析及评价系统，能更有效地从品种繁多、获利能力参差不齐的基金中找出优势品种，最大限度地帮助投资者规避风险，获取收益。从最早出现FOF的美国看，其发展速度十分迅猛，根据美国投资公司协会的统计，1990年美国市场上仅有16只FOF，所管理的总资产为14亿美元。至1999年年底，FOF的数量已达到213只，管理总资产达到480亿美元。同期的共同基金数量从 2,900只增加到7,790只。
FOF在开放式基金的选择中，主要运用独创的PPS模型，强调对人、投资策略、投资组合三方面的考察。首先是以人为本，基金公司被什么样的管理团队领导？其股东背景、基金经理的职业经历、以往业绩、操作风格以及个人操守等等，都在证大投资管理公司考察的视野中。其次是对其投资策略的分析。基金经理的投资理念、选股方法、对未来市场长短期趋势的看法以及未来投资方向可能会出现的调整，都是证大投资管理公司进行研究和揣摩的重点。第三是对其投资组合的分析。FOF基金和公募基金之间的最大区别就在于：公募基金的基金经理要研究每一家要投资的上市公司，看看是否应该将其放进自己的投资“篮子”里，如果放，放多少？FOF基金则研究基金经理的“篮子”，看他的篮子里放了些什么东西？综合以上三方面的考虑，FOF基金最终会选择出值得信赖的基金，构建自己的投资组合。这套流程经过时间的考验，效果很明显。
投资是一门科学，也是一门艺术，充满了对人的智慧、综合实力的双重考验。因此，伴随着证券市场的发展，FOF市场的前景不可估量。
*四、准FOF—创新型基金富国天合*
富国天合基金的产品设计以FOF（“基金的基金”）作为雏形，第一次提出了优化并复制绩优基金重仓股这一投资概念，成为国内基金市场又一创新品种。
《富国天合分析报告》
根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，富国基金管理公司的股票投资管理能力2000年度在10家基金公司中排名第8位，2001年度在10家基金公司中排名第10位，2002年度在13家基金公司中排名第13位，2003年度在17家基金公司中排名第8位，2004年度在23家基金公司中排名第12位，2005年度在33家基金公司中排名第25位，2006年上半年在45家基金公司中排名第22位。（见《中国证券报》2006年9月8日B05版）。富国基金管理公司的股票投资管理能力总体上看有一定程度的进步。
第一部分产品简介
基金名称： 富国天合稳健优选股票型基金
登记结算机构：富国基金管理公司
发行时间： 2006年10月16日到11月16日
募集方式： 投资者可选择在认购本基金或赎回本基金时交纳认购费用。投资者选择在认购时交纳的称为前端认购费用，投资者选择在赎回时交纳的称为后端认购费用。
投资目标： 本基金主要采用“核心――卫星”总体策略，以优选并复制绩优基金重仓股为基石，有效综合基金管理人的主动投资管理能力，力争投资业绩实现基金行业平均水平之上的二次超越，谋求基金资产的长期最大化增值。
投资理念： 博采众长，锦上添花；坚持以“充分研究、合理配置、精细管理、稳健运作”为原则，在有效控制风险的基础上追求超额收益。
投资范围： 本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法公开发行上市的股票、债券以及中国证监会允许基金投资的其他金融工具，其中债券部分包括国债、金融债、企业（公司）债（包括可转债）以及中国证监会允许基金投资的其他债券。如法律法规或监管机构以后允许基金投资的其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。
资产配置策略：本基金在对宏观经济、政策环境、利率走势、资金供给以及证券市场的现状及发展趋势等因素进行深入分析研究的基础上，综合考虑资产组合的风险、收益、流动性、各类资产相关性等因素，动态配置股票、债券、现金之间比例，以求最大限度规避风险。
资产配置比例：本基金以股票品种作为主要投资标的。在正常市场状况下，本基金投资组合中的股票投资比例浮动范围为：60%-95%，其中，核心组合的投资比例为股票资产净值的55%-65%，卫星组合的投资比例为股票资产净值的35%-45%；债券和短期金融工具的投资比例浮动范围为：5%-40%，其中，现金或者到期日在一年以内的政府债券的比例不低于5%。权证投资比例浮动范围为：0-3%。
投资策略： 本基金诉求“三重优化”概念，通过优选基金、（构建）优选指数、优选个股进行投资操作，将主动管理与被动跟踪有效结合，力争实现稳健投资业绩基础上的“二次超越”。
股票投资策略：本基金基于“主观与客观相结合，主动与被动相结合”的原则，采用“核心――卫星”总体策略，将股票资产分为核心组合部分与卫星组合部分。其中，核心组合以被动投资为主，通过优选基金、构建绩优基金重仓股优选指数（虚拟指数）并对其实施跟踪策略及适度调整，以求控制投资组合相对于基金行业（市场）的风险，力争实现投资业绩长期优于国内基金行业平均水平的“一次超越”。卫星组合以主动投资为主，通过优选个股，充分挖掘投资价值，倾力彰现研究型基金之本色，力争博取超额收益，实现投资业绩长期优于国内绩优基金重仓股表现的“二次超越”。
建仓期限： 自基金合同生效之日起6个月内。
业绩比较基准：中信标普300指数×80%＋中信国债指数×15%＋同业存款利率×5%
风险收益特征：本基金是一只主动投资的股票型基金，力争在稳健投资的基础上实现对基金业平均收益水平的超越，属于较高预期收益、较高预期风险的证券投资基金品种。
基金经理： 周蔚文，生于1973年，管理学硕士，8年证券从业经历。曾在光大证券、富国基金管理有限公司工作。先后任光大证券研究所研究员，富国基金研究部行业研究员、高级研究员。
收益分配政策：本基金每年收益分配次数最多为12次，年度收益分配比例不低于基金年度已实现收益的50%。
以上内容摘自此基金的《招募说明书》
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