基金投资成功启示录【启示十四】
类别
既赚指数又赚钱—指数型基金
股市里有很多股民，经常是赚了指数不赚钱，因为股市里的“二八法则”使得很多股民很难抓住或守住那20%持续成长、不断上涨的好股票。因此，尽管大盘指数上涨不少，但还是有很多投资者赔了钱。
*一、多数投资者都无法跑赢大盘*
大势向上时，投资者未必会买入最牛的那只股，或者是未必会在最牛的价位卖出，而此时大势上涨已经抬高了整个市场的盈利基础。
在全球的投资机构中，90%的机构跑不赢大盘。这个结果可能会让你吃惊，但数据能说明一切，在股市上，能一直赚到钱的，永远是少之又少的那一部分人。
台湾股市从1967年初100点到1986年800点，再到1996年8月6200点，30年62倍的上涨幅度绝对是个大牛市吧？但是统计表明27%的投资者绝对亏损，78%（含亏损者）没有超越市场平均收益，也就是说只要买指数基金，你就可以领先78%的投资者。
沪深股市2000年全年上涨51.75%，统计表明二亏二平六盈，也就是说40%是亏损的（因为投资有机会成本），60%盈利的投资者中又有多少超越了指数的上涨幅度呢？不会超过12%。
美国股市的数据表明：作为专家级的基金不过而已。15年周期（83年97年）85%的基金没有跑赢大盘指数，35年周期（62年96年），在续存的基金中只有34只战胜大盘！
根据和讯的统计分析，他们的客户都是有情绪周期的，即使再大的黑马，如果在买入两个月内没有启动，而同期市场出现活跃个股的话，99%的客户都会把黑马股票提前抛出；此外，还有90%以上的投资者不会在当期盈利后撤出股市，客户的资金会一直停留在市场，只是从一类股票转到另一类股票而已。
这样两个操作习惯可能导致两种结果：
1、当你抛出手中的黑马去追白马，白马已经涨到了合理的价格区间，失去了大幅获利的机会，这时，热点转移，你前期抛出的黑马开始启动，股价迅速攀升。如果此时重新买入，这个操作过程中，损失的是时间、交易手续费和应有的利益空间。
2、在一只股票上赚了钱，不代表能在所有的操作中取得收益。
正是由于这两个特性，决定了在股市中操作时，大势向上时，投资者未必会买入最牛的那只股，或者是未必会在最牛的价位卖出，而此时大势上涨已经抬高了整个市场的盈利基础。
另外，在计入成本之前，投资者总体的回报率与大盘一致；在计入成本之后，投资者总体的回报率就要逊于大盘了。实际上，投资者作为一个整体，它们的投资回报率落后于大盘的部分就是他们的投资成本。这并不意味着你就没有机会跑赢大盘。但是，要想做到这一点，你不但要智力超群，而且还要成功克服投资成本的影响。这并不是一件容易的事情，很少有人能在长期内持续跑赢大盘。
切记，跑赢大盘，即在上涨周期你的组合明显强于大盘，而在下跌期内你的亏损明显小于大盘。评估是否跑赢大盘，要在整个行情结束后，计算这一个运行周期的平均数据，不能听信分析师抽出的一小段时间内的数据对比。
*二、指數型基金值得关注*
2006是中国基金市场辉煌的一年，行业最亮点是出乎市场预料的指数型基金，指数型基金在2006年度的平均净值增长率为125.87%，领先于股票型基金4个多百分点，指数型基金以整体业绩胜出，有力地批驳了基金行业长期标榜的“专家理财”论。
指数型基金是非常值得投资人关注的一个基金品种，尤其是在股票市场行情看好的时候。我们需要再次说明的是，绩效数据只是考核持有人收益的指标，不考核基金管理人的业绩，考核基金管理人的指标是“拟合度”。对于基金管理人，我们就要用拟合度来评判他们的业绩，只有对于标的指数的拟合度精确了，持有人的收益才有良好的保障。因此，对于指数型基金的绩效可以有两个评判的标准。
在此，我们对于指数型基金在2006年度的投资表现情况做一个简单的回顾。
可以看到，在有完整年度数据可以统计的10只基金里，7只基金2006年度的净值增长率介于120%至130%之间。粗略来看，这些指数型基金对于标的指数的拟合情况相对较好。指数型基金里净值增长率最高的银华88，估计其正偏离标的指数的幅度应该很大，而且极有可能超出了契约规定的范围；长城300本来就是一只强调主动型投资风格的指数型基金，故无需以拟合度去约束它；而融通深证100的净值增长率最低，与深股的走势相对较弱有关联。
鉴于上述指数型基金的绩效情况，在2007年度的投资运作中，投资者应该对指数型基金予以重点关注。主要的理由如下：
（一）在五类以股票市场为主要投资对象的基金里，2006年度净值增长率翻番的基金比率以指数型基金为最高，达到了100%，即该类别中所有的基金在 2006年度的净值增长率都实现了翻番，即使年度净值增长率最低的融通深证100也达到了117.93%。这意味着无论选择哪一只指数型基金进行投资，都可以实现个人资产翻番的良好收益。
（二）在对指数基金进行投资的时候一定要对基础市场行情的总体发展趋势有一个较为明确的分析和判断。对于2007年度的股票市场行情走势，虽然大家都认为会有震荡，但一致看好后市是当前的主流观点；另外，前期到海外上市的大型国企蓝筹股回归A股市场上市已经是今年的重要工作之一，将会带动股指向上。那么，在这样的时候选择指数型基金进行投资，是既赚指数又赚钱的好方式。
（三）选择指数型基金进行投资的时候，必须要对相关的标的指数有一定的了解。目前，与大盘蓝筹股关系较为密切的指数依次应该是上证50指数、上证180 指数、沪深300指数、中证100指数、小康指数。前4个指数目前已经有相对应的指数型基金，依次值得市场重点关注的指数型基金就是：易方达50、华夏 50ETF、万家180、华安180ETF、大成300、嘉实300、长盛100。
上述基金多数都可以通过券商的交易渠道进行买卖，比银行的渠道更加方便快捷，更能够大幅度投资降低成本。其中华夏50ETF和华安180ETF，可以通过上海证券交易所进行买卖，交易更便捷，成本更低，值得关注；由于华夏50ETF的流动性更好，因此是“上上品”；大成300可以通过上证基金通进行交易、嘉实300可以通过深交所的LOF进行交易，业务处理程序相对较为容易。
*三、指数化投资将成基金投资趋势*
指数恒强，但“二八”现象却越演越烈，这就是结构性牛市的典型特征。对于普通投资者而言，要想比较安全地在这种市况中赚钱，买指数基金是个不错的选择。
（一）大盘蓝筹成市场主力
蓝筹股的优异表现，使得市场资金更加偏好大盘蓝筹股。统计显示，06年10月30日至11月3日，两市合计成交约2025亿元，而同期，沪深300指数成份股合计成交约1129亿元，创下2个多月来的新高。中证100指数成份股同期合计成交677亿元左右，较前一交易周增加了114亿元。沪深300指数成份股在该周的成交总量，占两市同期成交总量的比例接近56%，是这一比例首次突破50%。上证50指数成份股同期成交479亿元，也较前一交易周增加了 16.77%。在两市总成交略降的情况下，蓝筹股的成交量不减反增，说明市场资金正在加速流向大盘蓝筹股。指数的表现和资金的流向，都表明了大盘蓝筹股已经成为市场主导力量。
（二）指数化投资将成基金投资趋势
长盛中证100指数基金经理白仲光表示，证券市场跨入新蓝筹时代后，市场的集中度将越来越高。资金加速流向大盘蓝筹股的现象表明，即使主动投资的股票型基金，近来也在增加权重股的投资比例，表现出指数化投资的倾向。因此，对投资者来说，通过指数基金进行指数化投资的优势将越来越明显。指数基金的优势首先在于其较低的交易成本，将间接提高投资者的实际收益。相较于主动投资基金，指数基金的管理费和托管费都较低。同时，指数基金由于跟踪复制指数，周转率远低于普通股票基金，其交易费用可以说近似为零。
（三）选择合适的指数基金
随着中国人寿、中海油、中石油这些国内最优质的企业陆续回归A股市场，对指数构成将进一步优化。当然，并不是每一个指数都最适合分享大盘蓝筹行情。不同指数的特点各异。如沪深300指数，按照天相投资统计，截至4月8日的总市值和流通市值分别占整个市场的67%和60%，代表性最高。新富A200则仅次之。再如深证100指数，成分股的税后利润占深圳市场全部上市公司的98%，类似一只高成长型股票。而上证50和中证100，则是大盘蓝筹云集。上证50是从上证180指数样本股中，根据流通市值、成交金额进行综合排名，原则上挑选排名前50位的股票组成样本；中证100指数，其成份股是从沪深300指数成份股中选出的市值最大的100只股票。对于仅仅希望分享指数牛市的投资者而言，50ETF、180ETF、万家180、长盛中证100、易方达50、大成300和嘉实300等这类大盘特征比较明显的指数基金是可以优先考虑的对象。
*四、从嘉实沪深300指数基金透视指数型基金*
基金名称：嘉实沪深300指数基金
发行时间：2005年7月5日至8月5日
运作形式：上市契约型开放式基金(LOF)发行方式：场内和场外
场外认购费率：M
标的指数：沪深300指数投资目标：本基金进行被动式指数化投资，通过严格的投资纪律约束和数量化的风险管理手段，力争控制本基金的净值增长率与业绩衡量基准之间的日平均跟踪误差小于0.3%，以实现对沪深300指数的有效跟踪。
投资范围：本基金资产投资于具有良好流动性的金融工具，包括沪深300指数的成份股及其备选成份股、新股(一级市场初次发行或增发)，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值5%。此外，本基金还可以投资于经中国证监会批准的允许本基金投资的其它金融工具，待指数衍生金融产品推出以后，本基金可以运用衍生金融产品进行风险管理。
投资理念：本基金以拟合、跟踪沪深300指数为原则，进行被动式指数化投资，力求获得该指数所代表的中国证券市场的平均收益率，为投资者提供一个投资沪深300指数的有效投资工具。本基金认为，中国经济将保持持续、稳定、快速发展，为中国证券市场的长期发展奠定了扎实的宏观经济基础。沪深300指数可以充分代表中国证券市场，本基金通过指数化投资方式投资于沪深300指数成份股票。
资产配置比例：本基金原则上将不低于90%的基金资产净值投资于沪深300指数成份股和备选成份股，其中备选成份股投资比例不高于15%，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值5%。本基金将根据市场的实际情况，适当调整基金资产的配置比例，以保证对标的指数的有效跟踪。
基金经理：杨宇先生，经济学硕士，毕业于南开大学数学系和金融学系，具有7年证券从业经验。曾任平安证券有限责任公司资产管理部证券分析师、中国平安保险股份有限公司投资管理中心基金交易室主任、天同基金管理公司投资管理部部门经理兼基金经理。2004年7月加入嘉实基金管理公司。
投资策略：本基金为被动式指数基金，原则上采用指数复制法。本基金建仓期为3个月，3个月之后本基金投资组合将达到基金合同的相关规定。
风险收益特征：风险中等，获得证券市场平均收益率。
业绩衡量基准：95%×沪深300指数增长率＋5%×银行同业存款收益率
【投资组合】截至日期:2006-12-31
股票名称 市值(万元) 持股数(万股)占流通股() 占净值()
招商银行 2972.62 181.70 0.0389 5.30
民生银行 2184.28 214.15 0.0353 3.90
万科Ａ 1775.49 114.99 0.0353 3.17
中信证券 1473.84 53.83 0.0315 2.63
宝钢股份 1369.01 158.08 0.0339 2.44
工商银行 1274.32 205.54 0.0309 2.27
中国联通 1191.41 255.12 0.0307 2.13
浦发银行 1116.97 52.42 0.0400 1.99
贵州茅台 997.74 11.36 0.0376 1.78
中国石化 983.58 107.85 0.0301 1.76
相关链接：易方达深证100ETF成立不到一年净值翻倍（中国证券网 2007-1-12 ）
截至2007年1月10日，深市首只ETF产品———易方达深证100ETF累计净值已达2.167元，还原后净值2.058元，自去年3月底成立以来不到1年时间累计净值涨幅已超过100％，成为目前市场上第一个净值翻倍的ETF产品。
深证100ETF基金经理林飞表示，2007年深证100ETF的相对吸引力将进一步增强。一是在良好的宏观经济大背景下，上市公司总体盈利将保持稳定增长的趋势；其次，经过近几年以基本面为主线的市场结构分化，一批基本面占优的成分股已逐渐成为主导深证100指数后续走势的主要力量；第三，大规模机构资金主导的市场格局下，决定了大市值、流动性充分的指数成分股的吸引力有不断增加的趋势；第四，2007年大盘股和ETF备兑权证、股指期货等指数类衍生工具的逐渐出现会进一步增加指数权重股筹码的稀缺程度。
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