市场发展展望：
我们对市场后续的发展趋于谨慎：
（1）、A股市场估值偏高，整体上已出现泡沫。企业创造的价值是投资者获得回报的根本，交易成本高于上市公司利润的市场是一个负和的赌局，击鼓传花的游戏是不可持续的。我们不知道这个泡沫何时破灭，但从专业的角度来判断，现有的市场难以为继。
（2）、实体经济出现过热的迹象，国家实施强力宏观调控的可能不断增加。环境的压力、资源的紧张、贸易摩擦的增加，本轮超强上升经济周期积累的问题逐渐显露，现有发展模式的持续性受到挑战。宏观经济调整的可能性在加大。
（3）、上市公司微观层面的实际情况并不如利润增加的幅度那样令人激动。已公布中报的上市公司，主营收入和主营利润的增长明显落后于净利润的增加幅度，投资收益和费用的控制甚至下降是利润增加的重要原因。从这个角度观察，利润的增加速度是难以持续的，现有的高估值缺乏实质支撑。
总体上，我们对市场发展形势持谨慎看法，落实到组合管理上，我们将采取偏保守的策略。
