光大保德信红利三季度分析报告（20070930）
王蕊 | 2007/11/3 0:00:00
三季度A股市场在度过6月份的调整期后重拾升势。行业方面，煤炭、有色、钢铁、航空等少数行业涨幅超过市场基准，上半年表现突出的低价股、小盘股等远远落后于大盘。截至2007年9月30日，光大保德信红利三季度净值增长48.55%，基本与业绩基准晨星大盘股指48.84%的涨幅持平。
该基金成立于2006年3月24日，成立以来规模基本呈现稳步上升的趋势。原任基金经理吴娜离任后，由基金经理助理许春茂管理，他曾担任过泰信基金管理公司的基金经理助理和高级研究员，有较为丰富的投资管理经验。该基金募集金额不足10亿元，截至2007年3月31日，基金成立以来的运作规模一直保持在10亿以下，2007年中期以来该基金规模增幅较大。契约规定股票资产占净资产比重在60%与90%之间，该基金通常保持平均85%的股票仓位。从投资风格箱来看，该基金的投资风格不够稳定，2006年底测试的投资风格为中盘平衡型，2006年和2007年中期的投资风格分别是大盘平衡型和大盘价值型。
由于基金规模偏小，该基金的操作策略相对灵活，行业与个股变化相对较大。今年以来各季度侧重的行业有所不同。2007年一季度，该基金根据市场运行的节奏适度控制仓位，适度加大有色、交运、煤炭等行业的配置比重，同时个股加大了对电子器件、有色、交运、贸易等挖掘。二季度则相对侧重金融、地产、机械等行业，创造了一定的超额收益。三季度基金在银行、地产和钢铁板块上相对重配，煤炭和航空板块相对低配。前三大重仓行业是金融保险、机械设备和金属非金属行业，前三大行业的投资集中度对比上季度降低10个百分点。
重仓股有5只发生更迭，新进中信证券、中国石化、山东海化、江铃汽车和神火股份。基金经理表示，该基金在化工等板块中对重点股票的挖掘取得了成功。
展望后市，基金经理看好金融、地产、消费等以内需为主的行业，并保持核心配置。同时，四季度将着眼于明年行业的配置，加大对食品饮料、医药、通讯设备、零售等行业的配置比重。
晨星两年评级 -
亮点
今年以来每个季度的操作基本符合市场的主流，今年以来业绩表现居前。
风险
组合换手较快的风格可能会增加基金的运营费用，同时依赖于基金经理能否准确判断市场行情。
投资策略&风格
“自下而上”的选股策略重于行业配置，行业与个股的更换频率相对较快。
管理团队
原任基金经理吴娜离任后，由基金经理助理许春茂管理，他曾担任过泰信基金管理公司的基金经理助理和高级研究员，有较为丰富的投资管理经验。
组合中的角色
该基金运作以来，投资风格不够稳定，建议投资者将其作为卫星组合基金。
