股市从6124点的高点跌至3000多点早有人成功预料。虽然在很多评论家看来，4000点下已经是一个安全的边界，但光大证券研究所咨询部经理滕印昨天清楚地提醒投资人，中国A股的熊市跌势已成，对大盘低位的随意臆测都是极度危险的。滕印是在由光大证券苏州营业部与城市商报合办的证券投资报告会上作出如上分析的。城市商报与光大证券举办本次投资报告会的初衷，就是希望在这个大盘跌跌不休难见底，股民连续抄底未见底的情况下，如何帮助股民正确应对当前市场局势。

　　昨天下午两点没到，但是园区国检大厦四楼的会议厅已经坐得满满当当。报告会还没开始，很多股民就都纷纷在私下交流着自己的心得，从记者听到的情况来看，很多人都觉得从上周最后两个交易日的走势来看，大盘已经见底，反弹的格局已经形成。但报告会开始后，滕印的观点却出乎很多人的预料：近期大盘走势依然并不乐观，大家应该做的首先该是保证自己资金的安全，而绝非盲目抄底。

　　最要紧的是看清”大势”

　　滕印告诉大家，要分析股市的涨跌走势，最要紧的是看清国内外的经济”环境”。首先，从国外的情况来看，受美国次级贷款危机的影响，海外各大主要市场都出现了大幅的调整，并且波及中国A股市场。尽管美国的降息举动和经济提振方案一定程度上遏制了跌势，但从总体来看全球股市立足未稳，海外市场的动荡仍将对国内市场产生负面影响。

　　其次从国内的经济情况来看，2月份全国居民消费价格同比上涨8.7％，通货膨胀率已创出了11年新高。为应对通胀的压力，央行加大了调控的力度。值得关注的是，银监会主席刘明康讲话称，随着从紧货币政策的深入实施，中国银行业流动性风险可能将进一步显现，各家银行必须予以高度重视。

　　最难估的是股票的价值

　　股市是涨是跌，涨多少跌多少，其实看的还是股票的估值。股市上涨的原因，在于这个市场有没有赢利的机会，只要有机会，逐利的热钱自然就会滚滚而来。中国股市前两年如此大涨，是因为股市跌到千点左右时，很多股票的估值相对于周边市场已经非常低了，高盈率往往还不到20倍，再加上股权分置改革10送3左右的对价，更令A股凸显了价值。随着热钱逐利而来，自然就形成了前两年的大牛市。

　　而今年以来大盘不断下跌，其原因也正是估值已经过高了。而上市公司业绩能不能保持较高速度的增长，将成为市场下来能否再上新台阶的重要物质基础。在高油价、资金成本上升、通胀严重、证券市场调整等因素的影响下，部分上市公司业绩可能出现较大的波动，并随着四月份季报的公布逐步显现。

　　最头痛的是解禁与融资

　　对于如何看待近期大盘下跌的导火索—融资与大小非解禁时，滕印也给出了自己的专业分析。首先，大小非解禁，其实是股改的一部分。大股东给出了股改对价，才形成了前几年的大涨，而现在大股东也有权力把自己手头成本极低的筹码放出来收回投资。而对于如何判断大小非解禁压力消除，滕印认为解禁当天股份的涨跌具有太多的偶然性，并不能说明任何问题。大家应该重点关注的是换手率，只有当那些成本极低的原始股都抛售完毕后，才是值得大家投资的时候。

　　而对于企业大规模融资的情况，滕印认为融资本身就是企业上市的目的之一，也是无可厚非的。特别是目前市场情况不佳，对于企业来说，早点融资、多融点资，都是很正常的想法。很多股民寄希望于管理层停止审批企业融资请求，这也是个不现实的想法，唯一能够期望的是企业融资的节奏与规模能够得到适度控制。

　　最该做的是看住”钱袋”

　　从目前的价格体系看，大盘股的下跌、四月份基金强制分红压力、创业板的即将推出等因素，都对现有部分估值偏高的中小盘题材股的定位构成压力，在内外扩容压力未减、全流通的大背景下，现有的市场价格体系受到挑战。

　　滕印认为，尽管市场出现了技术性反弹，但在基本面、技术面情况没有出现实质性改变的情况下，反弹的时间和空间有限，市场做空动能仍有待进一步消化。同时，滕印提醒投资者，在单边下跌波幅反弹的市场中，思路应该有所转变，不能再坚持单边上升牛市中长期持股的操作思路。他建议投资者坚持”一个中心，两个基本点”，即以控制风险为中心，降低仓位、短线波段操作。

　　滕印认为，在股市大跌的情况下不排除政府会出台一些调控措施，但是这不等同于”救市”。他认为，投资者应该是在前面说的投资策略下 “自救”。在没有全局性利好机会的话，就必须首先保证资金的安全，为以后的操作保存实力。