文/端宏斌

　　今天看到博友黑桃A的留言：

　　请问端老师：股市跌了这么多，市值缩水了这么多，但是那些钱到哪去了呢?那都是有形的真金白银啊，堆起来也要堆成山啊，我炒股也很多年了，但是这个问题我一直找不到全面的答案，还望不吝赐教！！！！！

　　这位朋友的问题差不多已经问到了最关键的核心上，在股市上有两个不可能，第一个不可能是市场上不可能人人都赚钱，第二个不可能是，市场上不可能人人都亏钱。如果人人都赚钱，那么谁亏钱呢？如何人人都亏钱，那么谁赚钱呢？所以我们可以做一个大致的判断，即当人人都赚钱的时候，那么市场差不多就到顶部了，当人人都亏钱的时候，那么市场差不多就到底部了。需要注意的是，这只是大致上的判断，我们不可能做到很精确。

　　股市发展至今已经有数百年了，我们发现决定股市变迁的基本因素从来就没有变过，股市总是在贪婪和恐惧之间来回振荡，这个振荡幅度还相当大。贪婪过后就会有恐惧，恐惧过后就会有贪婪，这几乎是像数学定律那么准确。

　　股市第三个永恒不变的东西是，绝大多数股民都会在错误的价格买入股票，也会在错误的价格卖出股票。这个市场上能够赚到钱的永远是少数人，这些少数人有个最大的特点，即他们不会跟着群众的思路走，相反，他们会利用群众的错误。

　　那么对于广大股民来说，到底如何才能在这个残酷的市场上生存下来呢？这让我想起一件轶事，话说电视台去采访国产股神林园的时候，恰巧遇到一个大学生，他跑来打算向林园学习炒股，林说，你不要学，学也学不会，我要说的话电视上都有，你关键是要执行，在执行中学习，否则你怎么样也明白不了。

　　林园的话听上去似乎并不打算把自己的秘密透露给别人，可事实上股市里实在是没什么秘密可言，只是大家都会故意把简单的事情搞复杂，以至于连简单的事情都无法理解了。去年巴菲特抛空中石油的时候，CCTV还大言不惭的说他不了解中国国情，但我们事后发现，巴菲特的行为是很正确很理性的。

　　那么以上这些事，对我们股民而言有什么启发吗？让我们设想一个情景，话说你是一个人缘很好的人，从小就认识巴菲特、罗杰斯、索罗斯等等这些未来的大投资家，而且这些人都会毫无保留的把他们的买卖行为告诉你，你不需要自己思考，只是跟着他们，他们怎么做你就怎么做，就这样几十年下来，相信你的钱不会是这些人中最少的，至少会远远多于普通股民。

　　这则幻想中的故事告诉我们，那些在市场上生存了几十年，不仅没消失，反而钱越来越多的投资者，他们的做法必定是有其道理的，虽然这些道理你暂时明白不了，但这并不妨碍你去跟随他们的操作。很多事情，你不去执行的话，可能就永远也无法明白，如果你打算自己弄明白了再去执行，那么很可能永远都没机会去执行了。

　　这些投资人中对中国股市了解最多的就是罗杰斯，他在去年对中国A股（当时约三千多点）的评价是，“涨一倍就卖，跌一半就买”，现在我们会发现这话是多么的正确。从今年3月份开始罗杰斯陆续买进A股，以前他主要是在香港、新加坡股市买中国公司的股票。很多股民会说，即使跌破了3000点还要跌，绝不能买，不仅不能买，还要卖。他们肯定无法理解罗杰斯的话，但在这里关键的问题不在于你能否理解，而在于你能否执行。假设某人得了病，有个经验丰富的老医生告诉他应该吃某种药，那他肯定会照做，但在股市上就不同了，他会争辩说：凭什么要买？哈，我知道了，你大约是套牢了，让我给你解套吧？我呸！

　　让我们换一个角度来看问题，如果这个市场上多数人都拥有正确的理解力和判断力，对股市有正确的认识，那么多数人都能赚到钱，可惜这个假设一看就是错的。那么通过反证法我们立刻就能发现：这个市场上多数人不拥有正确的理解力和判断力，对股市的认识也是错的。关键的是，他们可不认为自己错了，相反，他们还认为自己非常的正确，支持他们的理由很简单：别人都是这么认为的。

　　最近一个新成语越来越多的出现在各大媒体上，那就是“抱团取暖”。学过进化心理学的人都知道，人类有一种本能，即想要往人多的地方站。这是漫长的进化赋予我们的，因为人是社会性的动物，我们无法忍受孤独的感觉，我们更害怕自己的意见和群体不一致。在原始社会，如果你的意见和大伙的不同，那么很可能你就会被群体所排斥，这会给你造成严重的后果，久而久之，我们终于都学会了和大部队保持一致的本能。在大家一致看多的情况下，你不得不看多，即使股价已经非常夸张，还是要买入；在大家一致看空的情况下，你不得不看空，即使股价已经低估了，还是要卖出。这就是不得不和大伙保持一致的结果。

　　最近还有一个词越来越多的出现在媒体上，那就是“海外热钱”。现在海外热钱进入中国的速度已经创了历史记录，我们还是以罗杰斯为例，他不止一次的宣扬，赶快把手里的美元换成人民币，去投资中国，2008年的中国股市就是1908年的美国股市。要知道中国的外汇兑换是受管制的，那些有办法把美元换成人民币进入中国的人，基本上都是有点钱的人，可不是一般老百姓，支持他们这一行为的理由是看多中国、做多中国。美国股市的发展已经两百多年了，欧洲更早，这些热钱的主人大都是经验丰富的，让我们抛开情感因素，就考虑一个很简单的问题：一边是在股市上摔打了几十年、经验丰富、资金充沛的外国老牌投资人，一边是刚入行的新股民，毫无经验，连公募基金经理平均就只有一年多从业经验的中国新投资者们，你认为谁的做法更正确？这难道不是显而易见的吗？

　　当然，在这个市场上，注定了只会有极少数的成功者，其他多数人最终都会失败，然后慢慢退出这个市场。如何才能避免这样的悲剧？唯一的办法就是去执行！不管你能不能理解，你都要去执行，在执行的过程中，你才会慢慢理解，为什么应该这样去做。不管是巴菲特、罗杰斯还是国产的林园，他们的多数操作都是正确的，否则也不会有现在的资产，他们的很多话你一时半会儿无法理解，这很正常，但你只要去执行了，有朝一日你就会发现，赚钱原来就是这么简单的一回事。这样，我们才真正的站在了巨人们的肩膀上。

　　文/端宏斌

　　在上一篇文章《股市的钱都到哪里去了？》中，我回答了一个博友的提问，但有些朋友反映看完文章还是不知道股市的钱都到哪里去了。在这里就这个问题继续来讨论。打比方，讲故事是最好的学习方式，那我们就从一个寓言故事开始。

　　话说有一个小渔村，这个村子的村民以下河捞河蚌，然后卖其中的珍珠为生。可惜有一次发大水，桥和路都被冲垮了，村子同外界失去了联系，每家每户手头都积累了不少珍珠，他们不知道现在市场价是多少，因此很着急。幸好一个年轻人自告奋勇站出来说，他愿意亲自去跑一趟，为了安全起见，他就拿了几颗珍珠出发了。

　　过了好几天，这个年轻人回来了，他说珍珠的平均价格是100元每颗，因为他就是按照这个均价出手的。听到这个数字之后，每个村民都开始计算起来了，用100去乘以手头那些珍珠，然后算出了自己的身价。为了简化说明，我们就假定说，全村所有珍珠的总市值是100万元。

　　此时某个村民急于筹钱去买生活日用品，于是也带着自己的珍珠出发了，过了几天，他回来，很高兴的向大家宣布说，这回运气不错，遇到个有钱人，以200元的价格把珍珠给卖掉了。听到这个数字之后，每个村民又开始计算起来了，用200去乘以手头那些珍珠，然后算出了自己的身价。大家忽然发现，才几天的功夫，全村的财富总量就增加了一倍，达到了近200万元，村民们人人兴高采烈。

　　此时又有个村民急于要套现，于是也带着自己的珍珠出发了，过了几天他回来，很泄气的说，运气太差了，在路上摆摊也没人要，最后手头没钱了，只能以50元的价格把珍珠都卖掉了，因此珍珠只有50元每颗。听到这个数字之后，每个村民又开始计算起来了，用50去乘以手头那些珍珠，然后算出了自己的身价。大家忽然发现，才几天的功夫，全村的财富总量就大幅度缩水了，才只有区区50万元了，村民们个个垂头丧气。

　　在这个寓言故事中，村民们的行为看上去似乎很傻，但股市上的股民不正是如此吗？每一天，股民们都守在电脑屏幕前，焦急的看着别人的成交价，然后开始计算自己的总市值，同时，各大新闻媒体也在那儿计算整个市场的总市值，时不时的爆出一个大新闻，说财富增加了多少多少，或者财富蒸发了多少多少。人们的喜怒哀乐就在于此。

　　事实上真正做珍珠生意的人，必定对这种价格波动习以为常，由于任何一种商品的价格，每时每刻都在波动之中，而生意人对此一清二楚，因此我们需要对这个寓言故事加一些改进。下面就是这个故事的2.0增强版。

　　话说这个村子边上还有一个村子，这个村的人不做珍珠生意，他们种田为生。由于大水把路和桥都给冲垮了，于是两个村子的人常常聚在一起闲聊。第一个年轻人跑出去卖珍珠，回来之后把价格告诉了大家，通过闲聊，很快邻村的人也知道了珍珠的市场价是100元，但他们不知道这个价格是高还是低，因为他们从来没做过珍珠生意。就这样，第二个村民又跑了出去，回来之后告诉大家珍珠的价格是200元。马上，种田村人的心理起了微妙的变化，他们开始越来越嫉妒珍珠村了。因为他们发现，才那么几天功夫，珍珠的价格就翻了个倍，大家的财富总额一下就提高了100%，要是照这个速度发展下去，那可不得了呀。而我们自己呢，种田为生，要花多久才能赚到这点钱呀？这老天爷实在是不公平嘛！

　　于是种田村的村民下定决心，这等好事情，绝对不能让珍珠村独享。于是他们找上门来说：你们大老远跑出去卖珍珠，实在是累得很，还不如直接卖给我们呢，咱们都是自己人，好商量。要不这样吧，你们打个八折，160元的价格都卖给我们吧。珍珠村听完很高兴，说：那就这么办，160元卖给你们。

　　很快，第三个村民也回来了，他带来了坏消息，因为珍珠的价格只有 50元了，这还是他挥泪大甩卖的价格。种田村村民全都抓狂、暴走了，心想要是照这个速度亏下去，金山银山都要亏个精光，咱们都是小老百姓，怎么受得了？？？于是找到珍珠村，和他们商量说：这珍珠生意我们也不懂，从来没玩过，没想到是这么个破玩意儿，富豪进去，乞丐出来，姚明进去，武大郎出来，求求你们再买回去吧，我们下次再也不敢了。珍珠村回答说：买回来是可以，但160的价格我们肯定不干，顶多80吧。种田村马上说：好好，就80，就80。

　　种田村村民折腾了大半天，成功的做了一次高买低卖，手头的财富就剩下一半了。

姚明进去，武大郎出来!

　　文/端宏斌

　　在文章《再谈股市的钱都到哪里去了？》之后，博友gooseljw发了一篇很不错的回帖，我把它转帖与此：

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　　吴敬琏最早提出了中国股市是一个零和游戏，这是从博弈论的角度出发，结合中国股市当时的状况得出的结论，在当时是正确的。但这并不是说，在任何时间，对任何国家的股票市场，这个结论都是正确的。

　　中国股市还是有巨大的价值的，只不过是现在的价值被掩盖了。

　　还是以珍珠村为例，有一个关键问题大家都忽略了，那就是珍珠的实际价值是多少钱的问题。假设2个极端，一个是一钱不值，那么毫无疑问，这是个零和游戏。还有一个是价值连城，那么无论是卖200元，还是500元，都是亏了。

　　所以，这涉及到一个买卖双方信息对称的问题，假设所有的信息都是透明的，买卖双方都能够了解到市场的所有信息，那么珍珠的价格将围绕其价值小幅波动，我想，这是一个大家都能够接受的是市场。

　　还是以珍珠为例，假设有一大户以高于珍珠实际价值的市场价格不断买入并囤积珍珠，造成珍珠的市场价格不断上涨，这和股市坐庄大致相同。同样这涉及到信息披露透明的问题，以及如何防止这类大户通过雄厚资金操纵珍珠市场价格的监管问题。

　　股市的巨大价值还可以再举一个最近发生的例子来说明，最近美洲银行决定行使建行认购期权，每股认购价格1.2元。不少人骂娘，贱卖，国有资产流失，什么大帽子都扣下来了，可是贱卖的依据是什么，是A股定价6元。试想如果股市是零和游戏，那么A股定价是6元还是6毛钱和建行又有什么关系呢，就好象你进赌场赌博，一个筹码代表的赌资和筹码的成本，有什么关系呢？

　　回到股市的钱流到哪里去的问题，从微观层面看，除了第一笔交易资金从股市流入上市公司外，以后的每笔交易都是零和交易，你买入100元，必定有人卖出100元。但从结果看，任何买入者都是以一个自认为合适的价格买入上市公司的股权，投资者投入的这笔钱的最终保证是上市公司的价值。这其实是一种信用，投资者把钱存到银行，银行保证到期支付本金和利息；买债券，发债主体保证到期支付本金和利息；买股票，上市公司不保证本金和利息，但保证他值一定的价钱。所以大家知道银行存款的风险低，债券的风险高，股市的风险最高。因为上市公司不保证你的本金和利息的安全，他只保证说，他值一定的价钱，更要命的是，由于信息无法完全透明，你不知道他到底值多少钱！

　　还是以珍珠村为例，假设你花了150元买入珍珠，你要关心的重点并不是上家的买入价格是多少，他花100买的也好，花200元买的也好，这跟你能够卖多少钱的关系都不是很大，你要关心的是这颗珍珠到底值多少钱，如果他一钱不值，那你亏大了，但如果价值连城，那恭喜你，要发财了。所以说，追问股市的钱流到哪里这个问题并不是很重要，重要的是你买入的公司他到底值不值你花出去的钱。

　　所以说，你投入股市的钱为你的上家提供了股权退出机制，而你投入的这笔钱是有保证的，只不过这个保证比较特殊，他由上市公司提供，并且他不直接保证你的本金和利息的安全，而只是保证他的股权值一定的价钱，而且这个价钱还在不断波动，无法进行简单的确认。

　　简单的把股市贬为赌场，是对中国股市的一种片面理解。但同样我也不赞同投入太高比例的资金到股市中，毕竟股市的风险极大，特别是中国股市，在信息透明和监管力度方面，还远未做到“三公”，对于我们这些缺乏判断能力的广大散户们，陷阱远比蛋糕多。

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　　以上这段文字说出了一个最基本最重要，可惜很多人竟然忽略的问题，那就是：你到底给你手里的股票如何估价？你手里拿着的东西值几个钱，你心里头有没有数？如果你知道手里头东西的价值，那么一切好办，市场价低估你就买入，高估你就卖出。如果你不知道手里头东西的价值，那么所有问题都来了，别人说好你也觉得好，别人说不好你也觉得不好。

　　给股票估值是个非常困难的问题，连巴菲特都常常犯错。在这里没有什么通用的游戏规则，一切要看情况而定。但这篇文章我不打算讨论估值问题，我只想问一句：我们现在的A股市场，到底是不是个零和游戏？

　　对于这个问题，我的回答非常简单：如果你按照零和游戏的思维去操作，那么股市对你而言就是个标准的零和游戏，甚至比零和游戏还不如；如果你真正打算按照投资的思维去操作，那么股市对你而言就是个非常好的东西，假以时日，你必定会赚到丰厚的回报。所以，一切的一切都决定于你自己，而不是其他什么东西。

　　最初，股市的创立是为了汇集社会闲散资金，大家共同去投资一些生产性质的项目之上，有了回报大家都能拿到分红，如果发生了亏损，那么大家都要承担损失。但问题在于，很多项目的建设和回报周期非常长，很可能要好几年，而有些人可能等不了这么多时间，比如，他家里可能有人生病，急于用钱；儿子要结婚，要一笔彩礼，等等情况。因此就有人想了个办法，成立了一个股票交易所，让大家可以随时买卖手里的股票，这样一来人人都可以随时把股票换成钱，也可以把钱换成股票。给资本创造了流动性，人们就敢于投资了。

　　按理说这套系统非常完美，可问题很快就来了。人们发现，股票价格的波动幅度非常剧烈，忽上忽下，但是很明显那些发行股票的公司的价值不可能有这么大的波动幅度，例如，某公司的股票在一周内上下波动幅度达到了50%，但公司还是那个公司，其价值不可能在仅仅一周的时间里就波动50%。那么问题出在哪儿呢？

　　关键的问题在于，多数投资者根本就不知道公司的价值是多少钱，他们也不关心这个，他们只是关心，别人会以什么价格从他们手里买走这些股票。这样一来游戏的性质就完全变了，在一开始，游戏的本质是汇集社会闲置资金，共同投资于生产性质的项目，现在变成了，一群聪明人忽悠那些不明真相的老百姓，一会儿告诉他们股票是非常非常值钱的，高价卖给老百姓，一会儿又告诉他们股票不行了，一塌糊涂了，让老百姓以跳楼价把手里的股票吐出来。就这样一来二去，老百姓手里的钱就被清洗得干干净净了。

　　以上这个说法有个唯一的美中不足，那就是带有“阴谋论”的意味，似乎市场上有那么一小撮人，控制着整个局面。事实情况是，没有人能够控制整个局面，这一切都是自发演变的，如果真要说有什么东西在控制我们，那就是我们的本能情感——贪婪与恐惧的情感。

　　现在我们知道了，问题的关键是你要对手里头的股票有一个正确的估价，并且能够计算出未来这个股票值多少钱。这样别人忽悠你说股票很值钱的时候，你就不会上当，同样当别人忽悠你股票已经一塌糊涂的时候，你也不会上当。如果你算不出股票到底值多少钱，那么股市对你而言就不仅仅是零和游戏这么简单了，迟早要亏光老本才能罢休。

　　让我们做一个总结，股票的价格波动非常剧烈，但股票的价值波动幅度极小，如果你知道股票的价值是多少，那么当价格高高在上的时候就卖掉，当价格远低于价值的时候就买入，一切都那么自然。如果你不知道股票的价值，那么价格很贵的时候，别人就能忽悠你说“很便宜”，当价格很低的时候，别人又能忽悠你说“赶快卖”。这样一来，股市是比零和游戏都不如的游戏。

学习了!要做个聪明的理性的投资者不易啊.

宝马进去自行车出来啦

顶。当前的焦点是，九连阴能否上演？