2007基金换手率/交易率分析
—LaoK，财帮子
财帮子根据2007的年报，已经收集了所有基金2007年买入/卖出的股票金额以及年初年末持仓股票的市值，并从这几个数据中计算出基金的换手率。换手率的计算方法一般是用买入、卖出股票中的最小值除年平均持有股票市值。2007是一个大牛市，很多基金也在规模上有非常大增长，也就是有不少基金买入的股票比卖出的股票多很多，虽然表现很低的换手率，但交易量并不少。所以在本文的分析中同时引入交易率，就是买入、卖出股票的平均除年平均持有股票市值，这个值反应了总体的交易情况。其实这两个值在大多数情况下有非常好的相关性，只是对于那些买入和卖出差别很大的基金才有差别。
一，2007年股票基金换手率的分布情况
下表给出了这168只基金换手率在不同区间的的分布情况。
| 换手率区间 | 基金数 | 百分比 |
| 9% | 1 | 0.60% |
| 212% | 74 | 44.05% |
| 415% | 51 | 30.36% |
| 618% | 22 | 13.10% |
| 821% | 9 | 5.36% |
| 1024% | 5 | 2.98% |
| 1227% | 2 | 1.19% |
| 1430% | 1 | 0.60% |
| 1633% | 0 | 0.00% |
| 1836% | 1 | 0.60% |
| 2039% | 0 | 0.00% |
| 2242% | 0 | 0.00% |
| 2450% | 2 | 1.19% |
所有168只基金的平均换手率326%，交易率367%。但有两只基金在换手率和交易率上遥遥领先，居然都达到2400%。也就是他们每半个月就把所有的持股折腾一遍。还有4只基金超过1000%，也就是基本上一个月换股一次。最低的是万家和谐，换手率不到20%。
二，交易率最高和最低的20只基金
下表是交易率最高的20只基金：
| 基金名称 | 年末总资产（亿元） | 交易率 | 换手率 |
| 新世纪优选 | 8.66 | 2461.10% | 2444.62% |
| 长城久恒 | 7.53 | 2450.01% | 2385.63% |
| 天治品质优选 | 1.08 | 1657.00% | 1639.82% |
| 金鹰中小盘 | 0.79 | 1440.48% | 1363.01% |
| 泰达荷银稳定 | 7.33 | 1249.03% | 1175.45% |
| 泰达荷银周期 | 12.82 | 1163.68% | 1146.94% |
| 东吴双动力 | 42.20 | 938.50% | 933.50% |
| 金鹰成份股优选 | 22.21 | 876.82% | 837.76% |
| 巨田基础行业 | 2.44 | 870.03% | 820.87% |
| 嘉实成长 | 58.06 | 859.92% | 827.00% |
| 泰信优质生活 | 47.02 | 848.91% | 828.34% |
| 泰达荷银成长 | 11.89 | 815.89% | 762.04% |
| 建信恒久价值 | 65.61 | 789.78% | 780.55% |
| 天治核心成长 | 78.50 | 714.77% | 627.27% |
| 东方龙混合 | 16.80 | 709.88% | 693.20% |
| 华宝兴业动力组合 | 48.64 | 708.83% | 695.64% |
| 中海分红增利 | 45.98 | 674.78% | 659.31% |
| 鹏华行业成长 | 7.79 | 674.25% | 621.49% |
| 银河稳健 | 21.95 | 669.55% | 638.60% |
| 宝康消费品 | 40.05 | 664.71% | 626.79% |
下表是20只最小交易率的基金列表
| 基金名称 | 年末总资产（亿元） | 交易率 | 换手率 |
| 长城安心回报 | 181.96 | 141.438% | 75.611% |
| 中银增长 | 154.97 | 135.35% | 32.76% |
| 中银收益 | 61.42 | 129.75% | 52.70% |
| 兴业全球视野 | 85.09 | 128.39% | 118.35% |
| 易基50指数 | 333.24 | 128.27% | 55.20% |
| 广发小盘 | 179.54 | 128.04% | 79.99% |
| 添富均衡 | 373.58 | 125.71% | 79.50% |
| 富国天益 | 136.98 | 124.22% | 118.92% |
| 鹏华价值 | 146.71 | 123.83% | 63.37% |
| 广发稳健 | 162.83 | 121.31% | 111.68% |
| 博时裕富 | 250.81 | 119.69% | 64.62% |
| 广发聚丰 | 404.67 | 115.11% | 46.45% |
| 华安中国A股 | 64.39 | 114.62% | 68.07% |
| 上投成长先锋 | 149.03 | 111.18% | 80.43% |
| 博时主题 | 318.00 | 106.19% | 69.95% |
| 广发优选 | 277.17 | 94.43% | 78.40% |
| 兴业趋势 | 266.63 | 81.59% | 33.20% |
| 华夏中小板 | 55.03 | 54.11% | 40.11% |
| 易基深100ETF | 62.63 | 32.27% | 31.46% |
| 华夏上证50ETF | 134.63 | 29.37% | 28.52% |
对比一下可以明显看到，换手率高的都是规模较小的基金。新世纪优选和长城久恒都是几亿的基金，但年买入卖出的股票都在百亿上下，如此高的换手率恐怕一个小散户也做不到吧? 指数基金明显换手率低，这也非常合理。规模也明显比高换手率基金要大。另外很多“著名”的基金也出现在低换手率的列表中。
三，交易率和基金规模的关系
下图给出了换手率和年末规模的关系
明显看到换手率高的都是规模小的基金，规模大的基金换手率也低。但要注意的是这话不能反过来说，不能说规模小的基金一定换手率高，换手率低的基金一定是规模大的基金。
四，业绩和换手率/交易率关系
下面两张图给出了2007年168只股票基金的业绩和换手率、业绩和交易率的变化趋势。换手率/交易率都取对数轴。
从这两张图上都可以看到，业绩和换手率/交易率有大致的一个反比趋势，从图上看就是一个从左上到右下的倾斜趋势。也就是说总体来讲：交易率越大，业绩偏差；交易率小，业绩好。
2007所有基金的平均年收益为123%，但交易率最高的20只基金为104%，交易率最低的20只基金为142%。当然业绩有很多影响因素，但换手率的提高似乎没有对业绩有本质的影响。最高换手率的两只基金业绩都不到100%。
五，讨论
实在很难想象2400%的换手率是如何产生的。无论散户的操作还是基金公司操作，高换手率不会是什么好的事情，长期持有不仅仅是散户的事情啊。所有2007年所有基金的换手率在财帮子网站上都有公布，具体基金的情况请大家查阅。
