本文数据均以9月26日为准,较原文有大量删减,本文不涉及任何推荐,仅为公司研究信息的无偿分享。

【公司简介】

神州租车于2007 年9 月成立,并于2014 年9 月在香港主板上市。公司管理层积累了丰富的行业管理经验,曾于2005 年3 月成立UAA 联合汽车俱乐部,拥有近150 万名会员,专注于为车主和用户提供优质的商旅信息查询、汽车救援、汽车保养维修和汽车保险等相关服务。凭借多年行业经验的积累和用户习惯的培养,神州租车发展迅猛,现已成为国内最大最具影响力的汽车租赁服务公司。公司在15年收购UCAR部分股权进军专车市场,同时还有少量二手车业务。

【行业分析】

1、传统租车行业

近几年,中国汽车租赁行业迎来了爆发式的增长。2008-2013 年,国内租车市场收入和车队数量的年复合增长率高达29%-30%,行业发展势头强劲。

但从全球发展格局来看,中国汽车租赁行业仍处于早期起步阶段,租赁汽车数量的渗透率仅为0.4%,远远落后于同期其他的新兴及发达市场。未来行业发展前景依然广阔。


国内租车市场的核心驱动力

1)休闲自驾游
根据Iresearch 的调查,国内有近50%以上的用户因休闲自驾游而选择租车。受益于居民消费水平的提高以及国内消费习惯的逐步升级,国内短租休闲自驾游的前景依然可期。Roland Berger 预测,国内自驾游的数量在2013-2018 年有望保持高达近27%的年复合增长。

2)互联网渗透率
互联网普及率以及汽车租赁公司线上货币化能力的提高,**压缩了用户线下繁琐的租车流程;便捷高效的服务拓宽了租车客户群,国内租车的模式已被大众所逐步接受。

3)“本本族”
受牌照限制以及养车成本的制约,截止至2013 年,国内“本本族”数量已达1.3 亿。目前,包括北上广深等在内的7 大城市已公布了汽车限购令。我们认为未来,常住人口超过500 万的国内十个特大城市中的重庆/成都/武汉/南京/沈阳等出台限购令的概率较高,预计国内“本本族”的人数还将继续攀升;而这将进一步提振国内租车市场的潜在需求。参考美国的案例,2013 年美国持驾照人数约2.2 亿,与中国持驾照人数的2.17 亿基本持平;但同期,美国短租市场的收入近240 亿美元,是中国短租市场收入9 亿美元的近27 倍。

综上,国内有大量的潜在租车群体,国内短租市场发展前景依然巨大。Roland Berger 预测,2013-2018E 国内短租市场收入的年复合增长率将达近27%,显著高于同期的其他新兴及发达市场(巴西13%,美国6%,日本和德国2%);此外,2013-2018E 年国内长租市场的年复合增长率也将达近11%。

竞争格局

目前国内汽车租赁市场的主要竞争者包括:以神州租车(B2C, B2B) 为首的国内私人汽车租赁公司;以PP 租车(C2C, C2B)为代表的国内平台公司;以及传统国有汽车租赁公司,汽车厂商制造商和经销商。

神州租车的租赁车队数量位居全国第一,市场占有率为16.7%(全国前十大汽车租赁公司车队数量的总市场占有率不到30%),排名第二的赢时通市占率不到4%。

虽然该行业神州仍是老大,但互联网专车的新贵们纷纷进军该行业。滴滴在上海试运行租车业务,该业务采用全程线上服务和免费上门送取车模式,和神州租车业务模式不同,滴滴仅搭建平台与租赁公司合作,滴滴以平台的形式进入到租车领域,对租车行业短期或许会带来一定的冲击,神州租车竞争对手有所增加,竞争的加剧或许对短期盈利仍有一定的影响。

2、互联网专车

受益于移动互联网的蓬勃发展,中国移动出行的普及率不断提高。打车/租车/专车/拼车/代驾等不绝于耳。由于app 使用便捷,又有前期打车/专车给予的各种大量诱人补贴,国内移动出行的用户规模迅速扩大,在全国主要的一、二、三线城市中成为应用最广泛的移动O2O 行业之一。

目前,中国专车市场的主要竞争者包括:以私家车营运为主体的国内平台类公司,滴滴快的专车;以私家车营运为主体的国外平台类公司,Uber(两个最大的已经合并);与国内领先汽车租赁公司合作,开展专车业务的神州专车。其他参与者包括:以整合其他小型传统汽车租赁公司为主体的国内平台类公司,易道用车(巨额亏损,2016上半年每天亏损3000万以上)。

由于前期大量的市场培育,滴滴快的是目前国内移动出行应用最广泛的app,截止2015年,滴滴快的专车活跃用户覆盖率排名第一,达82.3%;其次为Uber 的14.9%和神州专车的10.7%。然而,受益于充值返利以及相对较高的服务标准,2Q15 神州专车活跃用户的留存率位居榜首,达66.7%;其次为Uber 的61.6%和滴滴快的专车的59.6%。

滴滴快的在国内移动出行市场的行业领导地位已毋容置疑。神州专车的市场渗透率在逐步提升;但由于起步较晚,神州专车的活跃用户覆盖率依然远远落后于滴滴快的,两者的定位也不同,神州专业的价格更好,定位相对中高端,而滴滴定位于普通消费者。

注:从用户的年龄结构来看,滴滴快的专车用户主要集中在30 岁以下,尤其是在25-30 岁之间;Uber 的用户年龄呈沙漏型分布,24 岁以下和36 岁以上的用户比例较高;神州专车主要面向25-30 岁和36 岁以上的中高端用户。

行业政策

1)交通部曾于15年1 月明令禁止私家车参与营运任何与打车/专车或其他移动出行相关的业务;并在10 月公布的专车新规指导意见中指出,专车营运车辆须转为出租客运车辆并获得相应的《道路运输证》。

滴滴快的/Uber 用于开展专车业务的车辆绝大部分为私家车,按条例属于非法营运。相反,神州专车的营运车辆全部为神州租车(租赁公司)独家提供的中高端新车;此外,公司还配有专业的保养维修团队对专车车辆进行定期检查,安全性能有所保障。

2)滴滴快的/Uber 的专车司机工作弹性较大,多数为兼职/全职私家车司机,技术/服务水平参差不齐,受制于较高的私家车成本,滴滴快的必须给予司机高额补贴或在确保司机收取一定追加费的情况下,才能保留大批量的专车司机。与滴滴快的/Uber 相比,神州专车进行专业化管理,其配备的全职专车司机需经验丰富,并经职业化培训。

注:2016 年7 月28 日,《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》正式出台,政策规定车辆、司机及平台须符合若干资格,并取得相关经营许可证,车辆须登记注册为营运车辆类型,并符合当地政府的要求。司机应当参照出租车司机的标准并取得有关资格。在定价方面,政策实行不低于运营成本的市场化定价。这项政策的实施有助于遏制C2C 平台的快速扩张并减少对该行业的补贴,增加C2C 司机及平台的运营成本,神州优车或受益于行业补贴的减少以及竞争对手的运营成本的增加,租车行业也会间接受益于C2C 价格的下降。

3)在各自完成了新一轮的融资后,滴滴快的/Uber 目前资金充足。充沛的现金流有利于滴滴快的/Uber 满足其购车或对小型汽车租赁公司业务整合的需求。但受限于汽车限购令,车源整合难度较大,以及新能源汽车的基础设施尚不完善等因素的影响,滴滴快的/Uber 在解决车源方面依然困难重重。相比之下,神州现有的车源丰富,且公司也有望通过收购汽车租赁公司/购买新能源汽车/车牌企业申请购车额度等措施,继续扩大其线下资源优势。在交通部的指导意见下,车源依然会成为滴滴快的/Uber 专车业务转型的难点和痛点。

专车市场估值

目前,神州专车/优车正在申请A 股新三板上市,2015年7月估值12.5亿美元,9月B轮之后35.5亿,目前估值43 亿美元约人民币287 亿元。

滴滴最新一轮融资后估值约280亿美元,Uber 中国约80 亿美元估值,两者合并之后成为全球第3大未上市的“独角兽”公司。

3、租车市场和专车市场的优劣对比

汽车租赁分为短租(<90 天,主要为3-4 天的假日或周末游)、长租(>90 天,商务租车)和汽车融资租赁。而移动出行O2O 通常满足于一天内的随机或远途/特殊出行需求。两者间的业务定位和客户需求稍有不同。

在移动出行O2O 领域内,打车由于价格低廉以及高额的乘客和司机双向补贴,盈利空间有限。相反,专车定位于中高端客户群体,需求相对稳定;此外,专车也较出租车存在一定的ASP 溢价。

专车差异化的用户定位能有效缓解目前国内出租车市场供给不足和服务短缺的现状;在打车软件前期成功的用户习惯培养及模式导入后,专车是目前盈利增长前景最广阔的移动出行 O2O 子行业。

4、二手车市场

受目前国内新车市场销售疲软的拖累,15年国内二手车市场的销量同比增速是下滑的(14年增速超过10%)。

不过目前中国二手车市场的渗透率依然较低,远远低于美国等发达市场(2013 年,美国二手车和新车的销量比达300%,中国仅其1/10)。汽车的替换周期一般集中在第3 至第8 年(替换比例高达85.2%)。预计未来,国内车市的需求主要来自于新能源/节能环保型汽车以及二手车替换需求这两方面。

国内二手车市场(尤其在三、四线城市)的发展潜力巨大;但受限于目前国内车市景气度回落,二手车市场的评估/税收等体制尚不健全、信息不对称、以及品牌/规模经营格局尚未建立,预计中国二手车市场在短期内依旧增长乏力。

神州租车计划通过与汽车经销商的合作,在国内三、四线城市开展面向终端用户的二手车直售业务。由于公司计划出售的二手车车况较好(公里数<10万公里,使用年限<3 年,并附有2 年质保单),且直售业务省去了中间利益分层环节;此项业务的开展有望提振公司二手车的整体毛利率。

公司二手车直售业务尚还处于试点阶段,不做过多介绍。

【公司介绍】

神州租车的主营业务为短租(<90 天,主要为3-4 天的短租自驾游)、长租(>90 天,主要为商务租车)、汽车融资租赁和二手车等。公司各项业务收入结构如下:

1)租车市场

汽车租赁是典型的资本密集型行业。租赁汽车的使用周期一般为2-3 年,租赁公司通常都有较高的购车/换车的现金支出或融资需求。即使平台公司整合了相关小型的汽车租赁机构,避开了较高的汽车等固定资本支出;但汽车租赁业务的开展必须由足够庞大的线下租赁车队进行业务支撑,整合/加盟等费用的支出依然不菲。购车/牌照、现金/融资等需求依然会成为行业入侵者的一大瓶颈。

神州租车的租赁车队数量位居全国第一,公司在国内拥有广泛的服务网点覆盖。截止至,公司在全国70 个主要省市范围内拥有 个直营服务网点,拥有8.3万辆运营车辆。神州在车队数量和网点覆盖规模上占有绝对优势。

神州租车利用庞大的车队数量和广泛的网点覆盖优势,采用动态定价机制,成功抢占市场份额,成为市场赢家。公司在与对手相临近的服务网点内提供更具竞争力的租车价格(5%-20%的折价);而在独家覆盖的服务网点内,根据地区路况等因素,收取较高的租车价格(10%-100%的溢价),从而保证在赢取市场份额后,还能维持平均租车价格的稳步提升。

由于购车需求旺盛,公司对上游汽车供应商有较高的议价能力,其主力车型(占比约75%)的车价有近25%-30%的折扣。同时,对下游也有很高的议价能力,15年的个人用户数是2011 年的近6 倍,用户粘性也在不断增强,回头客的比例从2011 年约57%稳步攀升至15年约70%。对上下游的强势有望提振公司毛利率。

受益于业务的快速扩张,公司规模经济和成本优势表现突出,截止2016H1,公司租车业务的毛利率高达50%左右,超过同行业其它公司。

国内租车市场仍处于扩张期;随着消费升级、互联网渗透率提升、以及在“本本族”和公车改革的驱动下,国内租车市场的增长前景依然广阔。作为行业领军者,神州具有较强的上下游议价及动态定价能力。短租是公司的核心业务,受益于短租车队数量的快速扩张,以及专车带来的短租协同效应,公司在短租市场依然能保持较快增速。

汽车租赁公司的传统长租业务主要面向大型机构客户,利润率一般较低(6%-7%)。受益于专车规模扩大及业务延伸带来的明显长租协同,预计神州租车的长租单车净利率有望高达20%以上。目前,神州专车在一线城市(北上广深)的营运车辆占比40%;其加车速度会参考区域专车需求/限牌等综合因素,公司参与专车营运的长租车辆约占其长租总车队数量的80%以上。受益于专车车辆的快速投入以及专车协同,公司的长租收入在15年增速高达158%(公司长租服务的增长主要是向子公司优车提供车辆,属于关联交易)。

2)专车市场

神州租车于2015 年1 月宣布,公司通过与UCAR 优车科技的合作,正式进军专车市场,打造高端专车品牌“神州专车”。神州基于其强大的租赁车队数量和网点覆盖等优势,向UCAR 提供短租及长租车辆;而UCAR 作为一家独立的第三方专车服务供应商,配备专业的专车司机和优质的服务,在国内开展高端专车业务。

2015 年7 月,公司与美国华平投资、联想控股等,合计向UCAR 优车科技投资2.5 亿美元;其中,神州斥资1.25 亿美元,开启其对专车业务的首轮资金投入。2015 年9 月,神州再次对UCAR 进行了约5,000 万美元的投资。截止15年底,公司持有UCAR9.35%的股份,2016年上半年进一步摊薄至8.15%(UCAR管理层持股最高为30%以上)。

另一方面,2015 年10 月,UCAR 优车科技以2.1 亿美元收购神州租车5.28%的股权,此后经过一系列资本运作,优车成为神州租车的第一大股东,约占公司29.21%的股权。

神州与UCAR 的交叉持股有利于深化双方的战略合作,上下游利益趋于一致,降低未来被收购的风险。

神州主要通过长租的方式给UCAR 提供专车营运车辆(专车车辆约占总长租车辆的75%)。但目前专车市场竞争激烈,成本费用的大笔投入拖累UCAR 的盈利端。2014 年,UCAR 损失3800 万。预计专车在短期内依然无法盈利,公司短期再次增持UCAR 股权的可能性较小。注意,神州持有的UCAR 股权将在其资产负债表内作为长期股权投资项目,未来将按资产减值计入损益表。

3)二手车市场

2015年10月,公司推出了有的二手车直销网,首先在8个三线城市开放了8个试点门店,12月眉间门店平均销售二手车30台,16年又增开了6家试点门店。此外,公司未来可能还计划跟神州优车的买卖车业务进行合作。

4)汽车牌照价值:

受限于汽车限购令,未来国内汽车租赁公司的发展瓶颈主要来自于汽车牌照。数量少、拍牌难、价格高等因素或将制约部分小型租车公司和平台公司的业务开展;而神州在汽车牌照存储上早已有所布局。

公司通过大量数据跟踪和分析,在尚未出台汽车限购令的城市中购买大量新车及牌照。这一方面加强了公司营运车队数量和网点的覆盖;另一方面有效的存储了汽车牌照,用于未来业务规模的扩张。

截止目前,公司存储的牌照有近10 万张,其中30%位于一线城市(北上广深)。此外,公司也通过购入新能源汽车,收购/合并小型汽车租赁公司以及车牌企业申请汽车牌照等措施,扩充现有的牌照资源。

5)股权结构和管理层:

神州租车公司第一大股东为神州优车,合计持股29.2%,第二大股东为联想控股持股23.73%,第三大股东华平投资持股11.07%。公司创始人陆总持股约16%(包含在神州优车的计算内)。

1、主席兼CEO陆正耀:15 年互联网行业工作经验;10 年汽车及汽车服务行业工作经验;1994 -2005 系统集成解决方案供应商北京神州迪科科技发展有限公司总裁;2003 -2005 北京华夏联合科技有限公司总裁;2005 -2007 成立北京华夏联合汽车俱乐部有限公司,并担任行政总裁。

2、非执行董事朱立南:17 年相关行业经验;1997-2001 联想集团有限公司担任企业策划部主管级高级副总裁;2001 年起担任联想控股董事;2003 年起君联资本有限公司总裁;2011 年起担任Grand Union Management Limited 董事。

3、非执行董事刘二海:11 年相关行业经验;2003 年加入君联资本,现担任君联资本董事总经理。

4、非执行董事黎辉: Narasimhan Brahmadesan Srinivasan - 20 年相关咨询行业经验。

5、非执行董事兼李晓耕,40岁,北京航空航天大学国际金融专业学士,伦敦政治经济学院会计及金融学硕士学位,中国社会科学院研究生院世界经济专业经济学博士学位。李女士在信息技术行业拥有逾11年经验。李女士现任优车科技副总裁,彼主要负责战略投资。于加入优车科技前,李女士曾于2004年至2014年9月担任北京大用科技有限责任公司(一家提供大数据分析服务的软件公司)的总裁及执行董事。

【2015年财务分析】

神州租车2015总收入同比增长42%至人民币50 亿元;其中,租车收入同比增长53%至人民币44 亿元。净利润同比增长221%至人民币14 亿元。

排除因投资UCAR 的公允价值收益(约人民币8 亿元)、汇率损失(约人民币2.5 亿元)及其他一次性收益或损失的影响,调整后的净利润同比增长68%至人民币9.4 亿元,略低于市场预期。

2015年首次为专车业务提供车辆,共提供 3万辆,其中短租1万辆,长租2万辆。

短租市场:公司的短租业务可以分为两块 :一块是传统的短途自驾业务;另外一块是给优车(神州专车业务 )提供车辆。

2015年公司短租日均车队规模同比增长35%至5.1 万辆,短租车队利用率同比提升0.8ppts 至63%,短租平均日租金维持在人民币270 元;2015年约1 万多台短租共享车辆参与专车营运。受益于此,公司短租收入同比增长35.2%至人民币31 亿元(约占总租车收入的71% vs 2014 年的80%)。相比较过去,15年传统短租的需求出现放缓,主要受滴滴/UBER 等专车市场的冲击,加上管理层将更多精力放在神州专车的发展。

长租市场:跟短租类似,公司的长租业务也可以分为两块:一块是传统的长租业务;另外给优车(神州专车)提供车辆。

2015 年有近2 万台长租车辆投入专车运营(约占总长租车队数量的89%)。受益于此,公司长租收入实现157.5%的强劲增长至人民币12 亿元(约占总租车收入的27% vs 2014 年的11%)。在长租专车业务的驱动下,2015 年公司因专车业务带来的租车总收入达16.3 亿元(约占总租车收入的37%)。但仍不及市场预期的180%以上,主要原因来自于第三方专车平台公司(华夏联合,原UCAR 优车科技)为布局2016E 新三板/战略板上市、因改善其盈利与成本结构/提升专车车辆利用率而做出的相应调整。

受汽车市场新车销售增速放缓的拖累、以及神州准新车/B2C 二手车直售业务前期布局的影响(约6.8 千辆待售二手车),2015 年公司二手车收入同比下滑7.8%至人民币6亿元,二手车毛利率-1.1%。

公司规模经济下的成本优势进一步释放;2015 毛利率同比上升4.3ppts 至47.5%,调整后的净利率同比上升1.9ppts 至21.5%。公司整体车队利用率在64%左右。

资产负债表方面,公司的应收款在15年保持低位,目前为2.39亿,存货同样保持1.1亿的地位,过去两年几乎都没有增长,这是租赁行业的性质决定的。公司的应付款大增大增11亿至17.3亿,主要是公司租赁业务拓展至优车所致。

公司货币资金高达19.9亿,短期借款11.5亿(14年27.8亿),长期借款高达73.6亿(14年8.8亿),主要是对外投资增加,以及公司发行了51.9亿的优先票据所致。

因大量应付款和大量运营支出,导致公司经营现金流从14年的-10亿进一步下滑至-30.6亿,可以看到租车行业很烧钱,专车行业更烧钱。公司维持运营主要靠债务融资所得,从这个角度看,公司一直在价值毁灭,并未创造现金和价值。

【2016财务分析】

公司上半年实现租赁收入24.52 亿元,同比增长23.7%。总收入29.69 亿元,同比增长28.7%。租赁毛利额10.97 亿元,同比增长12.6%,总毛利额11.03 亿元,同比增长13.3%。归属于母公司净利润10.62 亿元,同比增长160.7%。

净利润大幅增长主要是由于非上市公司的股权公允价值带来巨额收益,经调整后的净利润为4.72 亿元,同比增长12%。季度来看,一季度和二季度经调整后的净利润分别为2.51 亿元和2.21 亿元,分别同比增长20.1%和3.8%,净利润增速趋缓。

租赁收入分拆来看,上半年短租收入17.0 亿元,同比增长16.0%;长租收入实现7.2 亿元,同比增长57.4%。长租收入实现高增长,主要是由于去年基期比较低。季度来看,公司一季度和二季度短租收入分别为8.7 亿元和8.3 亿元,同比增长19.5%和12.5%。长租收入分别为3.7亿元和3.5 亿元,分别同比增长119.3%和21.2%。收入规模比较稳定,主要由于公司车队规模和利用率基本稳定。

公司上半年毛利率为44.8%,低于去年同期的49.2%。主要是由于租赁车辆折旧的增加和二手车B2C 试点项目导致的增量成本。其中租赁车辆的折旧增加主要是由于:1、部分车型的残值基于市况而下降;2、待售退役车辆数增加,包括B2C 试点项目的的库存需求。

公司上半年三项费用率为14.1%,高于去年同期1.6 个百分点,费用率上升主要是由于管理费用从10.6%上升至12.3%。管理费用率上升主要是来自于:1、IT 及研发能力增强增加工资成本;2、新的激励计划下区域经理的奖金增加;3、二手车B2C 试点项目导致增量行政成本增加590 万。

受毛利率和费用率等因素变动的影响,公司的核心净利率水平有所下降,上半年调整后的净利润率19.2%,较去年同期下降2.1 个百分点。

长期借款仍高达73.6亿,短期借款为24亿,货币资金较期初20亿增长至34亿,主要是短期借款增长13亿所致。

【估值】

目前神州租车市值182亿港币,以2015年9.6亿的扣非利润算,静态PE 18倍左右,考虑16年上半年业绩,动态PE约在17倍左右。

神州租车股价表现疲软,过去几个月走势弱于指数,下跌的主要原因为:

1)滴滴快的/Uber 等中低端、短途移动出行产品对公司核心短租业务的侵蚀超预期。2015 年神州租车投入专车营运车辆约3 万辆低于管理层于年初指引的约3.5万辆;其中,长租近2 万辆低于指引的约2.7 万辆。市场对毛利率提升空间较高的长租专车业务预期的不断向下修正,也是造成股价疲软的主要原因之一。
2)神州租车目前持有约8.8亿美元债,约占总债务规模的67%。随着人民币中间价的放开、以及美联储加息周期的到来,人民币波动幅度加大(2015 年人民币相较美元贬值近4.5%),加剧市场对公司基本面的担忧(美元升值1%给公司带来的损失约人民币5800万元)。
3)Hertz(HTZ.N)减持风险。作为战略投资人,Hertz 分别于2015 年9 月与12 月减持神州租车股权3.1%与3.3%;减持后,Hertz 仍为公司第四大股东,持有约10.2%的股权(前三大股东分别为联想控股24%、主席兼CEO 陆总16%、华平投资11%)。由于Hertz 进一步减持的风险尚未完全消除,造成市场情绪面受影响。
4)市场对神州租车与专车平台之间的关联交易风险存在担忧。

结论:

总体上来看,公司上半年整体业绩增长较好,不过从趋势上来看,二季度出现放缓,这与收入增长趋缓,同时车辆折旧增加带来利润率下降有关。未来来看,行业竞争环境有利有弊,有利之处在于专车新政或增加专车领域门槛,这间接利好租车领域,但同时租车领域由于滴滴的加入,或面临新的竞争环境。目前专业和租车行业格局未定,香港市场一向来给不确定性高的资产予以折价,目前公司估值看似不高,但剔除一次性收益后,仍不具优势,同时公司有大量负债,运营压力很大。建议观望为主,如神州租车股价进一步下跌,或专车业务站位脚跟,则可考虑买入。

10月中旬补充:

国庆之后各地地方政府发布网约车新政,不仅明确规定了车辆的准入标准,且对驾驶员也有极为严格的准入要求,除无危险驾驶记录以外,还对驾驶员户籍有明确要求,如北京上海要求专车司机必须为当地户口,深圳为当地户口或《深圳经济特区居住证》持有者。

《意见稿》中对于车辆配置及车牌、司机户籍的要求,或将导致合规车辆大幅减少。据滴滴平台统计,以上海为例,目前从事网约车的车辆符合新轴距要求的,不足1/5;而在已激活的41万余司机中,仅有不到1万名司机具有上海本地户籍。

另一方面,四地《意见稿》也细化了诸多合规要求,或将使得网约车相对于出租车和租赁车的成本优势大幅削弱,进而导致网约车的价格优势逐步减小。此前网约车的低价,一方面源于其补贴政策,另一方面也得益于其规避了诸多合规成本。若《意见稿》得以正式实施,网约车的成本或将相应增加。

首先是线下成本的上升。四地《意见稿》均规定网约车平台需要增设办公场所、服务网点和管理人员,以处理好服务司机、用户投诉、审查合规等问题。此前,网约车平台多以「轻资产」著称,《意见稿》落地后,这种「轻资产」模式显然难以为继。

其次是保险成本的上升。例如,四地的《意见稿》对第三者责任险和乘客意外伤害险做出了规定,深圳还增设了承运人责任险。根据业内人士测算显示,按此购买保险,每车每年的保险费用将增数千元。

此外,还有税收成本上升。四地《意见稿》明确依法纳税。税收也会进一步抬升网约车的成本。

《意见稿》一出,市场哗然。滴滴迅速祭出一篇呼吁文章,希望有关部门从社会影响到行业影响等各方面出发慎重考虑。而神州租车则表示,网约车新政对其和旗下的神州专车影响不大,因为神州租车司机和车辆均符合新政要求,至于专车有一些影响,但大量的专车也是租用母公司的车辆。

《意见稿》若落地,或将带来此消彼长的效应。以滴滴、优步等为首的网约车平台的部分市场或将被传统出租车和神州租车等分食,加上神州租车拥有传统出租车所不具备的互联网优势,神州租车或进一步扩大市场占有率。

国庆网约车新政之后神州租车股价连续上涨约10%左右。